【华鑫证券】化工行业研究：磷酸、BDO等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260525（33页）.pdf

1、磷酸、BDO等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向推荐(维持)投资要点磷酸、BDO等涨幅居前，国际石脑油、甘氨酸等跌幅较大本周涨幅较大的产品：磷酸（新乡华幸工业85%，10.00%），BDO（新疆美克散水，6.17%），三聚磷酸钠（新乡华幸工业级94%，4.88%），烟台万华（挂牌聚合MDI，4.35%），天然气（NYMEX天然气(期货)，4.28%），苯乙烯（华东地区，4.09%），甲醇（华东地区，），国际柴油（新加坡，2.96%2.61%），煤焦油（山西市场，1.92%），纯苯（华东地区，1.90%）。本周跌幅较大的产品：环氧氯丙烷（华东地区，-6.95%），电池级碳酸锂（新疆

2、99.5%mathrmmin，-7.25%），环氧乙烷（上海石化，-7.32%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，-7.37%），甲醛（华东，-8.67%），醋酸乙烯（华东，-9.38%），丁酮（华东，-9.43%），电池级碳酸锂（江西99.5%min，-9.74%），甘氨酸（山东地区，-10.57%），国际石脑油（新加坡，-11.27%）。本周观点：美伊或再度停战，霍尔木兹海峡有望短期开放，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向相关研究截至2026-05-22收盘，布伦特原油价格为103.54美元/桶，相较上周-5.24%；WTI原油价格为96.60美元/桶，相较上周-8.37%。若美伊再度

3、停战，油价或将快速回到80-90美金区间。但当前地缘冲突格局并没有改变，若后续冲突再起，油价将再度冲高。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：磷酸上涨10.00%，BDO上涨6.17%，三聚磷酸钠上涨4,88%，烟台万华上涨4.35%等，但仍有不少产品价格下跌，其中国际石脑油跌幅-11.27%，甘氨酸跌幅-10.57%，电池级碳酸锂跌幅-9.74%，丁酮跌幅-9.43%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。1、化工行业投资建议(di

4、vcenter)图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)(/divcenter)本周涨幅较大的产品：磷酸（新乡华幸工业85%，10.00%），BDO（新疆美克散水，6.17%），三聚磷酸钠（新乡华幸工业级94%，4,88%），烟台万华（挂牌聚合MDI，4.35%），天然气（NYMEX天然气(期货)，4,28%），苯乙烯（华东地区，4,09%），甲醇（华东地区，2.96%），国际柴油（新加坡，2,61%），煤焦油（山西市场，1.92%），纯苯（华东地区，1.90%）。本周跌幅较大的产品：环氧氯丙烷（华东地区，-6.95%），电池级碳酸锂（新疆99.5%mathrmmin，-7.25%）

5、，环氧乙烷（上海石化，-7.32%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，-7.37%），甲醛（华东，-8.67%），醋酸乙烯（华东，-9.38%），丁酮（华东，-9.43%），电池级碳酸锂（江西99.5%mathrmmin，-9.74%），甘氨酸（山东地区，-10.57%），国际石脑油（新加坡，-11.27%）。本周观点：美伊或再度停战，霍尔木兹海峡有望短期开放，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-05-22收盘，布伦特原油价格为103.54美元/桶，相较上周-5.24%；WTI原油价格为96.60美元/桶，相较上周-8.37%。若美伊再度停战，油价或将快速回到80-90美金区间

6、。但当前地缘冲突格局并没有改变，若后续冲突再起，油价将再度冲高。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：磷酸上涨10.00%，BDO上涨6.17%，三聚磷酸钠上涨4,88%，烟台万华上涨4,35%等，但仍有不少产品价格下跌，其中国际石脑油跌幅-11.27%，甘氨酸跌幅-10.57%，电池级碳酸锂跌幅-9.74%，丁酮跌幅-9.43%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种