【国金证券】农林牧渔行业研究：猪价底部震荡，犊牛价格稳健上涨-260524（13页）.pdf

1、猪价底部震荡，犊牛价格稳健上涨行情回顾：本周（2026.05.18-2026.05.22）农林牧渔（申万）指数收于2564.74点(周环比-6.31%)，沪深300指数收于4845.10点（周环比-0.30%），深证综指收于2862.78点（周环比0.05%），上证综指收于4112.90点（周环比-0.54%），科创板收于1790.77点（周环比5.57%）。生猪养殖：禽类养殖：在肉禽供给较多的背景下白鸡价格依旧承压，行业养殖利润持续承压；黄鸡目前依旧实现小幅盈利状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流

2、感仍有扰动，建议关注行业变化，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。截至5月15日，我山东省活牛价格28.52元/公斤，环比+0.46%，同比+4.58%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面截至5月8日主产区合同内平均收购价为3.02元/公斤，环比不变，同比-1.63%，在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升，同时我们观察到国产替代持续进行中。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨

3、，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。种植链：近期在国际关系影响下农产品种植成本中枢提升，玉米价格震荡上行，整体价格仍有小幅上涨空间。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。一、本周行情回顾本周（2026.05.18-2026.05.22）农林牧渔（申万）指数收于2564.74点(周环比-6.31%)，沪深300指数收于4845

4、.10点（周环比-0.30%），深证综指收于2862.78点（周环比0.05%），上证综指收于4112.90点（周环比-0.54%），科创板收于1790.77点（周环比5.57%）。本周（2026.05.18-2026.05.22）排名前三的为电子（周环比+6.56%）、建筑材料（周环比+2.61%）、机械设备（周环比+1.92%）。农林牧渔（-6.31%），排名第31。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有国投中鲁（+7.02%）、astmathsfST天山（+6.98%）、华资实业（+6.64%）。表现较差的个股有生物股份（-14.27%）、*ST海利（-13.92%）、海南橡胶（

5、-13.89%）。(divcenter)图表2：本周各板块涨跌幅(/divcenter)二、重点数据跟踪2.1生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速截至5月22日，全国商品猪价格为9.68元/公斤，周环比+0.31%；15KG仔猪价格为21.52元/公斤，周环比+0.33%；本周生猪出栏均重为128.79公斤/头，较上周环比-0.01公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-243.75元/头，盈利周环比-30.21元/头；自繁自养养殖利润为-345.94元/头，盈利周环比-2.70元/头。目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.7

6、9公斤/头，出栏均重小幅下降，行业出栏相对积极。从供给端角度来看，季节性供给量或有所减少，但是总量依旧偏大，短时生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，生猪价格仍有下跌空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间，在行业亏损进一步加深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢