【华鑫证券】计算机行业点评报告：AMZN：2026Q1营收利润双增，AWS与电商业务驱动增长-260525（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0505 月月 2525 日日 AMZN.OAMZN.O：2026Q12026Q1 营收利润双增，营收利润双增，AWSAWS 与电商业与电商业务驱动增长务驱动增长 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-0.1-6.8 17.2 沪深 300 1.6 2.3 24.8 市场表现市场表现 资料来源：Wi

2、nd，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：谷歌（GOOGL）：2026Q1 营收持续增长，Cloud 增速创历史新高2026-05-25 2、计算机行业点评报告：英伟达（NVDA）：营收与运营利润创历史新高，数据中心增长势头强劲2026-05-23 3、计算机行业点评报告：文远知行（WRD.O）：Q1 营收同比增长58%，Robotaxi 全球规模化推进2026-05-21 亚马逊于 2026 年 4 月 29 日发布 2026 年第一季度财报。第一季度公司总净销售额为 1815 亿美元，同比增长 17%；净利润为302.55 亿美元，同比增长 77%。现金及现金等价物达

3、1018.16 亿美元。AWS 云服务收入增速较快，成为业绩亮点；电商业务（北美+国际）收入同比稳健增长。投资要点投资要点 营收稳健增长，盈利显著修复，现金流韧性凸显营收稳健增长，盈利显著修复，现金流韧性凸显 营收端：2026 年第一季度，亚马逊实现总净销售额 1815 亿美元，同比增长 17%（剔除汇率变动影响后同比增长 15%）。分业务来看，电商业务仍为核心贡献，当季北美电商业务收入为 1041 亿美元，同比增长 12%；国际电商业务收入 398 亿美元，同比增长 19%；AWS 云服务业务收入 376 亿美元，同比增长 28%，各业务占比持续优化，彰显多元增长韧性。盈利端：公司当季实现归

4、属普通股股东净利润 302.55 亿美元，同比增长 77%；营业利润为 238.52 亿美元，同比增长 29.6%，主要源于 AWS 业务销售额提升、电商物流成本优化及规模效应释放。公司整体现金流表现良好，经营活动现金流达260.32 亿美元；过去十二个月累计经营现金流达 1485.31 亿美元，支撑了公司大规模资本开支投入。受 AI 基础设施建设推动，过去十二个月购买设备和财产增至 1510 亿美元，这一阶段性投入正为后续技术驱动增长筑牢基础。AWSAWS 与广告业务表现亮眼，电商业务稳健支撑基本与广告业务表现亮眼，电商业务稳健支撑基本盘盘 AWS 云服务业务本季度收入 375.87 亿美元

5、，同比增长 28%，营业利润 141.61 亿美元，业务受益于企业数字化转型需求持续释放、企业用户使用量增长，其中 Amazon Bedrock 本季度-10010203040(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 处理的 token 量超过此前所有年份总和，客户支出环比增长170%。电商业务方面，北美电商收入 1041.43 亿美元，同比增长 12%，国际电商收入 397.89 亿美元，同比增长 19%，Prime 会员体系持续提升用户粘性。自研芯片规模放量，算力生态合作持续深化自研芯

6、片规模放量，算力生态合作持续深化 亚马逊芯片业务（包含 Graviton、Trainium 和 Nitro）的年化营收运行率已突破 200 亿美元，业务同比增长率达到三位数，OpenAI 将依托 AWS 基础设施承载其前沿模型和高级工作负载，该算力资源将于 2027 年开始逐步落地，公司计划自2026 年起部署 100 万余块 NVIDIA GPU，并分并与 Uber、Meta、Cerebras 达成合作。投资建议投资建议 亚马逊在短期内面临国际电商竞争加剧、AI 投入加大导致自由现金流下滑、成本管控压力等挑战，但其在 AWS 云服务与广告业务领域的持续