【开源证券】商贸零售行业周报：618大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅加码收购花知晓-260524（26页）.pdf

1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/26 商贸零售商贸零售 2026 年 05 月 24 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 消费复苏分化，高端领跑、服务向新零售社服行业2026年中期投资策略-2026.5.20 4 月社零同比+0.2%，证监会座谈会明确消费新风向行业点评报告-2026.5.18 林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固行业周报-2026.5.17 618 大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅加码加码收购花知晓收购花知晓 行业周报行业周报 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（分析师）李昕恬（分析

2、师）李昕恬（分析师） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790526030002 618 大促各平台逐步开启，珀莱雅大促各平台逐步开启，珀莱雅加码加码收购花知晓收购花知晓 本周 618 电商大促火热进行中，平台端呈现“周期拉长、玩法简化、补贴加码”特征：淘系、抖音、京东、拼多多等平台通过预售、开门红、品类日、返场等阶段延长大促周期，并以官方立减、一件直降、消费券等方式降低消费者决策成本。5 月 21 日李佳琦直播间开启美妆预售，首日共带货美妆商品 378 款、覆盖 126个品牌，其中新品 66 款，占比 17.4%；首小时预售 GMV 实现双位数增长，54款美妆单品 GMV

3、 突破千万元，多款热门单品上架后快速售罄。国际品牌中，SK-II神仙水精华液 GMV 突破亿元；国货品牌中，珀莱雅稳居前列，新品蕴白系列快速售罄，薇诺娜新品“311 屏障速修水霜”跻身热销单品 TOP10。抖音 5 月 15日 618 首日美妆类目 GMV 达 16 亿元，同比+86.9%，高端外资品牌领跑；珀莱雅 GMV 位居国货首位，TOP20 中国货占据 11 席但排名整体后移。另外，珀莱雅 5 月 21 日完成花知晓股权收购，持股比例提升至 51%，正式控股花知晓并纳入财报合并范围。本次收购进一步丰富公司彩妆品牌矩阵，并加速全球化布局。行业行业关键词：关键词：瑞幸酒饮、胖东来梦之城、天

4、猫瑞幸酒饮、胖东来梦之城、天猫 618、花知晓、花瓣生物、花知晓、花瓣生物等等【瑞幸酒饮】瑞幸咖啡上线含酒精特调饮品。【胖东来梦之城】胖东来“梦之城”项目正式开工。【天猫 618】天猫 618 折扣力度近 5 年最大。【花知晓】珀莱雅 3.51 亿元加码收购花知晓。【花瓣生物】花瓣生物琼脂糖凝胶提交注册。板块行情回顾板块行情回顾 本周（5 月 18 日-5 月 22 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 1993.56 点/8039.42 点，分别下跌 3.23%/下跌 3.03%（同期上证综指累计下跌 0.54%），在31 个一级行业中分别位居第 24/23 位。商社各细分板块中，本周钟表珠

5、宝板块涨幅最大，2026 年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周合百集团（+43.2%）、华致酒行（+13.4%）、新迅达（+13.1%）涨幅靠前。投资建议：投资建议：高端领跑、服务向新，高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司关注零售社服景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；投资主线二（零售电商）：关注零售调改变革推进和受益 AI 赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等；投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级

6、和 AI 提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、润本股份、爱美客、科笛-B、美丽田园医疗健康等，受益标的若羽臣等。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。-10%0%10%19%29%38%2025-052025-092026-01商贸零售沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 行业研究行业研究 行业周报行业周报 请务必参阅正文后面