【华龙证券】零售社服行业2025年报和2026一季报综述：服务消费迎政策催化，板块景气度持续修复-260523（17页）.pdf

1、服务消费迎政策催化，板块景气度持续修复零售社服行业2025年报和2026一季报综述华龙证券研究所相关阅读2025年商贸零售行业实现营业收入12,232.07亿元，同比-3.15%；归母净利润-156.18亿元，同比转亏，商贸零售行业整体经营承压，终端消费需求偏弱，叠加门店调整、资产减值、渠道竞争加剧等因素，全年营收同比下滑，整体经营压力凸显。2026Q1行业营收3,347.53亿元，同比+10.45%；归母净利润113.16亿元，同比+55.06%，2026Q1营收增速由负转正，利润大幅增长，线下消费回暖叠加节日促销带动客流回升，行业迎来修复。2025年社会服务行业实现营业收入2,066.26

2、亿元，同比+7.26%；归母净利润79.34亿元，同比-1.95%，全年需求持续修复，文旅出行、酒店餐饮、专业服务景气向好，营收稳步上行，盈利保持平稳运行。2026Q1社会服务行业营收486.43亿元，同比+10.08%；归母净利润20.11亿元，同比+10.42%，营收延续双位数稳健增长，盈利修复持续提速，2026年一季度板块景气度提升。社会服务和商贸零售景气度仍在持续修复中，2026Q1板块边际改善。2026年1月25日，国务院办公厅印发加快培育服务消费新增长点工作方案，提出聚焦重点领域、潜力领域，加快培育服务消费新增长点，促进服务消费提质惠民，培育潜力领域发展动能，增加优质赛事供给，鼓励

3、引进一批国外优秀体育赛事，支持地方举办群众性体育赛事，结合消费新业态新模式新场景培育、高质量户外运动目的地建设等，支持冰雪服务相关消费载体建设。我们认为在扩大内需的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。建议关注个股：行动教育、长白山、科锐国际、万辰集团、力盛体育。风险提示：居民消费能力和消费意愿持续低迷、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、企业降本增效压缩差旅成本风险、调改门店销售情况不及预期、第三方数据统计偏差风险。1零售社服：2026Q1边际好转，行业迎来修复2025年商贸零售行业实现营业收入12,232.07亿元，同比-3.15%；归母净利

4、润-156.18亿元，同比转亏，商贸零售行业整体经营承压，终端消费需求偏弱，叠加门店调整、资产减值、渠道竞争加剧等因素，全年营收同比下滑，整体经营压力凸显。2026Q1行业营收3,347.53亿元，同比+10.45%；归母净利润113.16亿元，同比+55.06%，2026Q1，营收增速由负转正，利润大幅增长，线下消费回暖叠加节日促销带动客流回升，行业迎来修复。2025年社会服务行业实现营业收入2,066.26亿元，同比+7.26%；归母净利润79.34亿元，同比-1.95%，全年需求持续修复，文旅出行、酒店餐饮、专业服务景气向好，营收稳步上行，盈利保持平稳运行。2026Q1社会服务行业营收4

5、86.43亿元，同比+10.08%；归母净利润20.11亿元，同比+10.42%，营收延续双位数稳健增长，盈利修复持续提速，2026一季度板块景气度提升。(divcenter)图1：申万一级社服板块营收及同比(/divcenter)(divcenter)图3：申万一级商贸零售板块营收及同比(/divcenter)(divcenter)图4：申万一级商贸零售板块归母净利润及同比(/divcenter)2子板块2.1教育：需求分化，盈利修复不均衡2025年教育板块实现营业收入127.08亿元，同比微增2.07%，整体呈现“需求分化、盈利修复不均”的特征，刚需职教、职业培训赛道韧性凸显，而公考、考研

6、等考试培训赛道受竞争加剧与政策调整影响，业绩表现分化明显；2026年一季度板块实现营收31.18亿元，同比增长6,48%，延续复苏态势，线下场景回暖、需求集中释放带动多数企业营收转正，头部机构降本增效成效进一步显现，但中小机构仍面临盈利修复压力。学大教育：2025年公司实现营业收入32.27亿元，同比+15.84%；归母净利润1.95亿元，同比+8.58%；扣非后归母净利润1.74亿元，同比+6.08%。2026Q1营业收入9.51亿元，同比+10.06%；归母净利润0.91亿元，同比+22.90%；扣非后归母净利润0.86亿元，同比+45.96%。公司立足个性化教育理念，不断完善个性化产品矩