房地产行业：房地产这轮走到什么位置了-230509（24页）.pdf

1、房地产这轮走到什么位置了房地产这轮走到什么位置了分析师 汪毅执业证书编号：S1070512120003邮箱：联系人：杨帆执业证书编号：S2023年5月9日行业专题报告一一 经济恢复性复苏，行业进入筑底经济恢复性复苏，行业进入筑底二二 多维度分化，新特征明晰多维度分化，新特征明晰三三 行业集中度可能再次上升行业集中度可能再次上升四四 逆势见真章，寻找逆势见真章，寻找机会机会PZdUsWgVlXsQpNrMbRaO9PpNrRsQpMeRqQmRlOoPqR8OrRxOuOoNtPMYnPtP一一 经济恢复性复苏，行业进入筑底经济恢复性复苏，行业进入筑底 1 1 各项行业指标显示已进入筑底期各项行

2、业指标显示已进入筑底期 2 2 估值水平处于历史低位估值水平处于历史低位1.1 1.1 各项行业指标显示已进入筑底期各项行业指标显示已进入筑底期图：投资完成额图：新开工面积新开工面积和投资完成额依然负增长，但较2022年底降幅缩小，可以看出行业整体投资积极性不高。竣工面积一季度有较高的增长，一方面是保交楼政策的作用，另一方面竣工的项目大致于3年前获取，还维持在较高的量。-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.3050,000100,000150,000200,000250,000中国:房屋新开工面积:累计值，万平米同比-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.0

3、020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00中国:房地产开发投资完成额:累计值，亿元同比图：竣工面积资料来源：WIND，长城证券研究院-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.2020,00040,00060,00080,000100,000120,000中国:房屋竣工面积:累计值，万平米同比资料来源：WIND，长城证券研究院资料来源：WIND，长城证券研究院图：房价环比下跌城市个数图：房价环比下跌城市个数资料来源：WIND，长城证券研究院010203040506

4、070802010-112012-042013-082014-122016-052017-092019-022020-062021-102023-0370个大中城市新建商品住宅价格:环比下跌城市个数70个大中城市新建商品住宅价格环比下跌城市个数在2023年3月份已大幅度减少到5个，显示出整体房价企稳的态势。回顾历史，市场走出低谷都始于环比下跌城市个数的大幅度减少，如2014，2015年的全国层面的去库存。1.1 1.1 各项行业指标显示已进入筑底期各项行业指标显示已进入筑底期1.1 1.1 各项行业指标显示已进入筑底期各项行业指标显示已进入筑底期-1.50-1.00-0.500.000.501

5、.001.502.002013-012014-092016-052017-122019-082021-042022-12中国:70个大中城市新建商品住宅价格指数:环比-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.502013-012014-092016-052017-122019-082021-042022-12中国:70个大中城市二手住宅价格指数:环比图：一手房价格图：一手房价格图：二手房价格图：二手房价格资料来源：WIND，长城证券研究院资料来源：WIND，长城证券研究院一手房和二手房的价格在经历了2022年全年下跌后，在2023年2、3月份持续上涨，下跌的态势

6、得到缓和。1.1 1.1 各项行业指标显示已进入筑底期各项行业指标显示已进入筑底期图：商品房销售额图：商品房销售额图：商品房销售面积图：商品房销售面积资料来源：WIND，长城证券研究院资料来源：WIND，长城证券研究院商品房销售在经历了2022年销售额同比-26.73%，销售面积-24.3%的大幅度下滑后，2023年一季度企稳，3月份销售额已同比正增长3%，销售面积同比降幅缩窄至-3.5%。2022年由于普遍的提前还款，加之全年销售额大幅度下滑，个人住房贷款余额全年零增长。今年一季度个人住房贷款余额余额38.94万亿元，较2022年12月增长0.36%，已恢复正增长。图：个人住房贷款余额，亿元