【华鑫证券】计算机行业点评报告：Meta（META.O）：Q1营收增长，Muse Spark模型首发，资本开支指引上调-260526（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0505 月月 2626 日日 MetaMeta（META.OMETA.O）：）：Q1Q1 营收增长，营收增长，Muse SparkMuse Spark 模模型首发，资本开支指引上调型首发，资本开支指引上调 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)0.5-6.5 16.4 沪深 300 3.2 4.1

2、27.5 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计 算 机 行 业 点 评 报 告：AMZN.O：2026Q1 营收利润双增，AWS与电商业务驱动增长2026-05-26 2、计算机行业点评报告：苹果（AAPL.O）：Q2 营收利润双增长，iPhone17 热销与研发投入增长2026-05-25 3、计算机行业点评报告：谷歌（GOOGL）：2026Q1 营收持续增长，Cloud 增速创历史新高2026-05-25 Meta 于 2026 年 4 月 29 日公布 2026 年第一季度财报。公司当季实现营收 563.11 亿美元，同比增长 33%；净利润 26

3、7.73 亿美元，同比增长 61%；稀释后每股收益 10.44 美元。公司给出Q2 营收指引 580-610 亿美元。投资要点投资要点 营收与盈利表现：广告量价双轮驱动，一次性税营收与盈利表现：广告量价双轮驱动，一次性税收优惠影响净利润收优惠影响净利润 营收端：Q1 总营收 563.11 亿美元，同比增长 33%。Family of Apps（FoA）收入 559.09 亿美元，同比增长 33%。其中 FoA 广告收入 550.24 亿美元（固定汇率+29%），受广告展示量增长19%及广告均价提升 12%的双重驱动；FoA 其他收入 8.85 亿美元，同比增长 74%。Reality Labs

4、（RL）收入 4.02 亿美元，同比下降 2%，因为 Quest 头显销售下滑，部分被 AI 眼镜收入增长所抵消。盈利端：总成本与费用 334.39 亿美元，同比增长 35%。其中营收成本 102.18 亿美元，研发费用 176.99 亿美元（占营收 31%），营销费用 29.08 亿美元，行政费用 26.14亿美元。营业利润 228.72 亿美元，同比增长 30%，营业利润率 41%与去年同期持平。净利润 267.73 亿美元（含 80.3 亿美元一次性税收优惠），剔除后约 187.43 亿美元，同比增长约13%。FoA 营业利润 269.00 亿美元，RL 营业亏损 40.28 亿美元（上

5、年同期亏损42.10亿美元）。经营活动现金流322.3亿美元，自由现金流123.9亿美元。季末现金及有价证券811.8亿美元，长期债务 587.48 亿美元，员工总数 77,986 人。广告与用户生态：广告与用户生态：DAPDAP 达达 35.635.6 亿，亿，AIAI 驱动广告转驱动广告转化率改善化率改善 Q1 全平台日活跃用户（DAP）达 35.6 亿，同比增长 4%。环比略有下降，受伊朗互联网中断及俄罗斯限制 WhatsApp 访问的一次性影响。全球广告展示量同比增长 19%；广告均价同比增长 12%。家庭人均收入（ARPP）达 15.66 美元，同比提升-1001020304050(

6、%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 27%。广告效果方面，Lattice 模型及 GEM 架构改进推动着陆页浏览广告转化率提升超 6%，Adaptive Ranking 模型扩展至站外转化后额外带来1.6个百分点的提升。超800万广告主使用生成式 AI 创意工具，使用视频生成功能的广告主转化率提升超 3%。商业 AI 每周对话量从年初 100 万增至 1,000 万以上。价值优化套件年化收入运行率超 200 亿美元，合作伙伴广告年化运行率达 100 亿美元，均同比翻倍。AIAI 研发与