社服零售行业周报：4月服务型消费相对稳健天猫美妆618开门红-260524（13页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 月服务型消费相对稳健，天猫美妆 618 开门红 社服零售行业周报 4 4 月社零同比月社零同比+0.2%+0.2%，服务消费显著快于商品消费，服务消费显著快于商品消费 国家统计局数据显示，2026 年 4 月社会消费品零售总额 37247 亿元，同比+0.2%，较 3 月放缓 1.5pct；除汽车外消费品零售额34218 亿元，同比+1.8%。1-4 月社会消费品零售总额 164941 亿元，同比+1.9%，其中商品零售额 146058 亿元，同比+1.7%，餐饮收入 18883 亿元，同比+3.8%。服务消费延续快于商品的结构性特征，1-4 月服务

2、零售额同比+5.6%，增速较一季度加快0.1pct，明显快于商品零售增速；旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲等同比增速环比一季度增长加速。我们认为，4 月商品端受可选消费和部分耐用品拖累更明显，而文旅、赛事、出行等场景支撑服务消费韧性，服务消费仍是当前消费修复中的主要结构性亮点。天猫天猫 618618 首日国货美妆开门红，头部品牌首日国货美妆开门红，头部品牌+头部直播间头部直播间仍是核心变量仍是核心变量 据青眼报道，5 月 21 日 2026 年天猫 618 大促正式启动，李佳琦直播间 618 首日“超级美妆节”以爆款美妆产品为主，同时覆盖家电、母婴、宠物等多元品类，其中国货产品占比近半。青眼情

3、报数据显示，天猫 618 首日李佳琦直播间带货 378 款美妆商品，涵盖 126 个美妆品牌，首小时预售 GMV 保持双位数增长，54 款美妆单品 GMV 突破千万元，较去年 618 总体加购同比明显增长。分品牌看，珀莱雅全线产品率先引爆，GMV 断层领跑国货美妆赛道；FAN BEAUTY、薇诺娜、可复美、毛戈平、同频、优时颜等国货品牌亦表现突出，其中珀莱雅蕴白精华上播后 5 秒内售罄、销售 3 万件。我们认为，在流量红利见顶与大促规则简化背景下，美妆大促竞争已从单纯价格折扣转向“新品/爆品储备+内容种草+头部渠道转化”的体系化能力，头部国货美妆凭借研发迭代、前期种草和直播间高效转化，仍具备较

4、强大促放量能力。投资建议投资建议 展望 26 年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26 年仍然拥有足够弹 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：许光辉分析师：许光辉 邮箱： SAC NO：S1120523020002 联系电话：分析师：徐晴分析师：徐晴 邮箱： SAC

5、 NO：S1120523080002 联系电话：-24%-15%-6%2%11%19%2024/032024/062024/092024/122025/03社会服务沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 Table_Date 2026 年 05 月 24 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用 26 年有望迎来百花齐放，从主题到商业化

6、变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。风险提示风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.行情回顾.4 2.行业&公司动态.5 2.1.行业资讯.5 2.2.行业投融资情况.6 2.3.重点公司公告.6 3.宏观&行业数据.7 3.1.社零.7 3.2.黄金珠宝.9 4.投资建议.11 5.风险提示.11 图表目录 图 1 本周大盘及社服零售行业涨跌-4 图 2 本周重点子板块涨跌-4 图 3 本周涨幅排名前五的个股-4 图 4 本周跌幅排名前五的个