有色金属-海外季报：南方铜业2026Q1矿产铜产量同比减少3.8%至23.27万吨单位运营现金成本同比下降114.0%至-0.11美元_磅-260523（5页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 南方铜业 2026Q1 矿产铜产量同比减少 3.8%至23.27 万吨，单位运营现金成本同比下降 114.0%至-0.11 美元/磅 Table_Title2 有色金属-海外季报 Table_Summary 季报重点内容季报重点内容:生产经营情况生产经营情况 1.铜 2026Q1 矿产铜产量为 23.27 万吨，同比减少 3.8%，环比减少4.7%。这一结果主要源于秘鲁业务产量下降（-9.8%），其下降是由于矿石品位和回收率降低，且符合年度计划。这些结果主要被 La Caridad 矿产量的增长（+5.5%）所抵消。公司预计矿石品

2、位将在 2026 年底前恢复，并在未来几年持续改善。2026Q1 铜销量为 23.18 万吨，同比减少 4.9%，环比减少1.6%。2026Q1，铜的经营现金成本（扣除副产品收入抵扣额）为-0.11美元/磅，与 2025Q1 的 0.77 美元/磅相比下降了 114.0%。这一降幅主要得益于副产品收入抵扣额的增加（+87.4%），这源于白银和锌的销量增长，以及白银、钼和锌价格的上涨。2.钼 2026Q1 钼产量为 7516 吨，同比减少 2.2%，环比减少 2.1%。主要受 Buenavista 矿区（-19.2%）产量下滑的影响。2026Q1 钼销量为 7513 吨，同比减少 2.8%，环比

3、减少 2.1%。3.锌 2026Q1 矿产锌产量为 40164 吨，同比增加 2.0%，环比减少13.1%。主要得益于 IMMSA 矿区（+9.1%）产量的提升。2026Q1 锌销量为 42515 吨，同比增加 16.4%，环比减少16.4%。4.白银 2026Q1 矿产白银产量为 604.7 万盎司（188.08 吨），同比增加11.1%，环比减少 7.7%。主要得益于 La Caridad（+22.1%）、Buenavista（+20.7%）和 IMMSA（+10.8%）矿场的产量增长。2026Q1 白银销量为 631.1 万盎司（196.92 吨），同比增加11.6%，环比增加 5.5%

4、。财务业绩情况财务业绩情况 2026Q1 的净销售额为 42.514 亿美元，同比增长 36.2%，环比 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.行业点评|南方铜业 2025Q4 矿产铜产量同比增加 2.0%至 24.43 万吨，单位运营现金成本同比下降45.8%至 0.52 美元/磅 2026.2.9 2.行业点评|南方铜业 2025Q3 矿产铜产量同比减少 6.4%至 23.73 万吨，单位运营现金成本同比下降44.7%至 0.42 美元/磅 2025.10.30 3.

5、行业点评|南方铜业 2025Q2 矿产铜产量同比增加 1.4%至 23.90 万吨，单位运营现金成本同比下降17.0%至 0.63 美元/磅 2025.7.30 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 5 月 23 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 增 长 9.9%。这 一 增长 主 要得 益 于白 银（+11.6%）和 锌（+16.4%）销量的增加，以及本公司所有产品金属价格的上涨。2026Q1 的销售成本为 14.988 亿美元，同比增长 13.6%，环比增长 1.9%。2026Q1 的营业利润为 24.804 亿美元，同

6、比增长 61.5%，环比增长 17.5%。2026Q1 的净利润为 15.769 亿美元，同比增长 66.7%，环比增长 20.6%。2026Q1 调整后的 EBITDA 为 27.128 亿美元，同比增长55.4%，环比增长 17.4%。2026Q1 资本投资支出为 4.419 亿美元，同比增长 39.0%，环比增长 4.6%。2026Q1 的经营活动现金流为 16.945 亿美元，较 2025Q1 的7.214 亿美元增长了 135.0%。这一改善主要归因于公司运营业务强劲的现金生成能力，其驱动力在于销售额的增长以及运营资产和负债需求减少 4.488 亿美元。2026 年 4 月 23 日