商社行业周报：社零增速放缓服务消费实现良性增长-260524（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.24 社零增速放缓，社零增速放缓，服务消费服务消费实现良性增长实现良性增长 Table_Industry 批发零售业批发零售业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 批发零售业教育板块韧性凸显，社区折扣加速布局2026.05.17 批发零售业黄金珠宝板块有望迎来估值修复2026.04.18 批发零售业贵金属价格与珠宝板块机会研究框架2026.03.09 批发零售业财富效应对消费影响复盘20

2、26.03.04 批发零售业千问 App 接入全生态，AI 购物时代来临2026.01.18 商社行业周报（2026.5.18-2026.5.24）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 吴晨汐(分析师)021-23185661 S0880526030003 本报告导读：本报告导读：26 年年 1-4 月社零同比增长月社零同比增长 1.9%，其中其中服务零售额同比增长服务零售额同比增长 5.6%，供给和需求实现，供给和需求实现良性互动良性互动。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资观点：投资观

3、点：1）教育股业绩韧性凸显，当前估值底部，继续推荐行动教育、中国东方教育。2）头部珠宝公司估值已经较低，且数据增长仍然强劲。推荐菜百股份，老铺黄金，六福集团，周生生，潮宏基，周大生，老凤祥等，相关标的英皇钟表珠宝。3）出行链从 1-2 年维 度仍有配置价值 OTA、酒店、景区仍值得关注。4）其他个股机会：建议关注苏美达，珠免集团，江苏国泰，步步高，家家悦，古茗，绿联科技，安克创新，海底捞等。上周行情回顾：上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-1.27%，消费者服务板块涨幅-3.50%，在所有行业中分别位列第 11 和第 24（共 30 个行业）。未停牌股票中，合百集团+43.22%、海伦斯+26

4、.07%、曹操出行+23.28%、海昌海洋公园+17.14%、华致酒行+13.44%涨幅居前。行业重点信息及数据更新：行业重点信息及数据更新：1）社服行业：）社服行业：5 月 21 日商务部召开新闻发布会，26 年 1-4 月全国服务零售额同比增长 5.6%，供给和需求实现良性互动。从服务消费的结构来看，文旅休闲消费活跃，文化展演、体育赛事等服务创新提质，同时线上服务消费表现亮眼。“十五五”时期，服务业将在中国经济增长中扮演重要角色，商务部将会同相关部门，扩大优质服务供给，推动服务消费业态融合，加快培育新增长点，实现消费增长与民生福祉同频共振。5 月 22-23 日 APEC 贸易部长会议为未

5、来 10 年服务业发展绘制了蓝图。各方批准了APEC 创新、有竞争力和韧性的服务业路线图，同意重点聚焦八大领域合作，推进服务业相关政策持续创新与改革，共同构建开放、可预期的服务贸易投资制度环境。2）零售行业：）零售行业：5 月19 日小商品城“数贸港”正式开业，从商品创新、新品发布、国际贸易履约，到跨境支付、外事对接、品牌出海、平台赋能，全方位覆盖贸易全流程需求。26 年 1-4 月社零同比增长 1.9%，4 月社零同比增长 0.2%，其中 1-4 月乡村消费品零售额同比增长 2.8%，增速高于城镇 1 个百分点。沃尔玛发布 FY2027Q1 财报，FY2027Q1 实现营收 1778 亿美元

6、/同增 7.3%，营业利润 74.9 亿美元/同增 5.0%，其中中国销售超 540 亿/同增 22.3%，成为拉动利润增长的重要力量。公司公告：公司公告：华住集团：26Q1 实现营收 59.96 亿/+11.14%，环比加速（25Q4 为+8.3%），经调整归母净利润 10.74 亿/+38.58%。经调整EBITDA18.48 亿/+23.53%（其中：中国业务+21.7%，海外减亏）。科锐国际：26Q1 公司实现营收 37.89 亿元/+14.74%，归母净利润9187 万/+59%，归母扣非净利润 4,729 万/+2.38%。孩子王：公司控股股东江苏博思达（实控人为董事长汪建国先生）