交通运输行业周报：美伊谈判接近达成初步协议中通快递一季度实现量价齐升-260526（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0505月月2626日日优于大市优于大市交通运输行业交通运输行业周报周报美伊谈判接近达成初步协议，中通快递一季度实现量价齐升美伊谈判接近达成初步协议，中通快递一季度实现量价齐升核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报交通运输交通运输优于大市优于大市维持维持证券分析师：罗丹证券分析师：罗丹021-S0980520060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告交通运输行业周报-油汇改善利好航空板块，快递龙头竞争优势强化 2025-12-30交通运输行业 10 月投资策略-快

2、递“反内卷”有望带来业绩修复，中美互征港口费有望带动航运运价上行 2025-10-14交通运输行业 8 月投资策略-快递“反内卷”举措持续兑现，业绩期关注优质个股 2025-08-15交通运输行业周报-快递“反内卷”有望促使竞争趋缓，申通快递拟收购丹鸟物流 2025-07-29交通运输行业 7 月投资策略-快递和航空有望受益“反内卷”，关注东南亚快递市场机会 2025-07-16航航运运：油运方面，近期美伊谈判出现了“接近达成临时协议、但核心分歧仍未解决”的局面，临时协议内容包括开放霍尔木兹海峡的事项，谈判已经进入关键窗口期。现阶段，霍尔木兹海峡通行量仍然维持在低位水平，在海峡封锁的背景下，油

3、运市场整体属于供过于求的格局，且当下正处淡季，油运运价的震荡态势已属稳健，最近一周美湾-中国和西非-中国的VLCC 核心航线运价分别在 10.5 万美金和 10 万美金附近震荡，苏伊士小船运价在 10.5万美金附近震荡，阿芙拉小船的运价回调至6 万美金附近，我们认为目前油运运价仍然处于底部支撑位。若海峡短期恢复通行，原油抢运需求叠加长锦商船运力控制，有望驱动运价短期快速冲高。短期投资维度，可择机布局博弈霍尔木兹海峡突发放开事件性利好催化带来的交易性机会，中期投资维度，在股价支撑位进行布局，霍尔木兹海峡恢复正常后，原油超额补库需求叠加长锦商船控盘有望带动油运进入量价齐升阶段，运价中枢有望再上一个

4、台阶，股价有望迎来第二波趋势性机会。集运方面，短期受美伊战争影响，红海复航预期降温，且叠加船司主动减班挺价+旺季提前启动，短期现货运价持续上行；中长期来看，考虑到红海航线复航冲击以及仍有较多运力供给交付，建议关注集运板块的结构性机会。航空航空：五一假期后市场进入传统淡季，由于高油价会导致价格敏感型客流流失，航司开始采取减班涨价策略来对冲高油价的负面影响，最近一周，国内航空全票价同比提升幅度近两成，国内航空裸票价同比在持平附近，而国内航空航班数和客运量同比下降约高个位数。若剔除油价影响，我国航空供需格局其实一直处于改善通道中，自2019 年以来，受制于飞机产能受限，我国航空供给的年化复合增速一直

5、不到3%，低于长期需求增速，我国航空供需已经开始从弱平衡走向紧平衡，未来油价大幅下跌以及国内经济回暖后航空业绩将具有较大的弹性，目前股价处于低位，从短期维度，油价下跌将推动航空股价反弹，具有交易价值；从中期维度，现在可做逆向布局，以时间换空间。快递：快递：中通快递公布一季度财报，26Q1归母净利润21.2 亿元，同比+6.3%，调整后净利润23.8 亿元，同比+5.2%，得益于反内卷，剔除非经后的单票扣非利润同比实现提升。4 月快递行业件量同比增速为3.2%，受国内消费发力、快递行业反内卷以及电商征税影响，快递包裹需求增长仍然乏力。A 股快递公司发布了4 月经营数据，1）顺丰的速运物流业务量因

6、上年基数原因，同比增速-3.0%，若平均两年的增速是+13.0%，快于行业平均增速，营收增速同比+2.1%，今年公司将持续关注业务量的高质量发展，依托精益经营，改善盈利结构；2）通达系方面，4 月反内卷持续，单价表现仍然稳健，圆通/申通(剔除丹鸟)/韵达的单票收入同比分别为+4.2%/个位数正增长/+10.5%，环比3 月变化分别为+0.09元/+0.02元/-0.04元，件量增速上有所分化，圆通/申通(剔除丹鸟)/韵达的件量同比分别为+1.2%/大个位数正增长/-4.1%。投资建议方面，顺丰控股盈利能力修复兑现，公司今年扣非归母净利有望实现双位数的较快增长，且确定性高，2026 年PE 估值