石油化工行业周报第450期：IEA持续下调原油供需预期地缘风险有望缓和-260524（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 5 月 24 日 行业研究行业研究 IEAIEA 持续下调原油供需预期，持续下调原油供需预期，地缘风险地缘风险有望缓和有望缓和 石油化工行业周报第 450 期（2026051820260524）石油化工石油化工 美伊美伊谈判取得进展谈判取得进展，地缘风险有望缓和地缘风险有望缓和。近期美伊谈判艰难持续，霍尔木兹海峡维持封锁，油价持续高位震荡。截至 5 月 22 日，布伦特、WTI 原油期货分别报收 104.25、97.00 美元/桶，较上周收盘分别下跌 4.8%、8.2%，较 3月初分别上涨 33.5%、36.6%。5 月 23 日，特

2、朗普宣称美国与伊朗已经基本谈成一份协议。根据半岛电视台报道，即将敲定的协议草案包括以下内容：结束包括黎巴嫩在内的所有战线上的战争；解冻伊朗数十亿美元被冻结资金；解除美国海上封锁并开放霍尔木兹海峡；美军撤离伊朗邻近地区。该协议仍待两国政府最终批准。油价的地缘风险溢价有望短期回落，但本次协议未涉及伊朗核设施与核原料的处置问题，伊核问题带来的地缘前景不明仍有可能导致油价剧烈波动。IEAIEA 持续下调原油供需预期持续下调原油供需预期，地缘冲突地缘冲突驱动原油驱动原油长期长期供需格局生变供需格局生变。IEA 发布5 月月报，需求端，IEA 预计 26 年全球原油需求下跌 42 万桶/日至 1.04 亿

3、桶/日，较 3 月初的预测水平低 130 万桶/日。短期内影响原油需求的主要因素是炼厂原料断供导致石化产品消费受限，以及航空业受到中东冲突显著影响，但长期来看，高油价、宏观经济疲软和能源节约措施将持续影响原油需求。供给端，全球石油供应在 4 月份进一步下降 180 万桶/日，至 9510 万桶/日，自 2月份以来的总损失达到 1280 万桶/日。假设 6 月开始霍尔木兹海峡恢复通航，IEA 预计 2026 年全球石油供应量将平均下降 390 万桶/日，至 1.022 亿桶/日。IEA 指出，当前地缘冲突对原油供需造成大幅破坏，且原油生产者和消费者都在对市场信号做出反应。供应方面，沙特阿拉伯和阿

4、联酋已成功地将部分出口转向海峡以外。与此同时，OECD 商业和战略储备正进入市场，以弥补部分损失。中东以外的供给方也提高了产量，并将出口提升至创纪录水平以应对危机。在需求方面，炼油厂降低了加工率并大幅削减了原油进口。IEA 提示，鉴于全球石油库存正以创纪录的速度减少，在夏季需求高峰到来之前，很可能出现进一步的原油价格波动。OPECOPEC+产量持续下跌产量持续下跌，中东产量恢复受限中东产量恢复受限。根据 OPEC5 月月报，2026 年 4月 OPEC+原油产量下降 173.8 万桶/日至 3319 万桶/日，其中 OPEC 原油产量下降 172.7 万桶/日至 1898 万桶/日，产量进一步

5、下滑。据 IEA 统计，受霍尔木兹海峡关闭影响的海湾国家产量比中东冲突前水平低 1440 万桶/日，由于霍尔木兹海峡的油轮运输仍受到限制，海湾产油国的累计供应损失已超过 10亿桶。当前中东能源生产和贸易的中断仍然严重，通往国际市场的能源运输基本受限，中东地区原油生产恢复前景不明，对全球原油市场造成较大扰动。投资建议：投资建议：当前美伊冲突影响全球能源供应链安全，保障国内能源安全，强化化工原料和关键材料自主可控重要性凸显，建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）。（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（

6、H股）。（3）煤化工龙头，宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、中国旭阳集团等。（4）乙烷制乙烯龙头，卫星化学。（5）炼化化纤产业链龙头，中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。风险分析：风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师分析师：蔡嘉豪蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 分析师分析师：王礼沫王礼沫 执业证书编号：S09