有色金属行业周报：宏观与基本面博弈有色板块延续分化-260524（11页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报行业周报|有色金属有色金属 宏观与基本面博弈，有色板块延续分化 有色金属行业周报（2026.5.18-2026.5.24）核心结论核心结论 分析师分析师 刘博刘博 S0800523090001 18811311450 滕朱军滕朱军 S0800523110001 15172976643 李柔璇李柔璇 S0800524100003 18217234343 相关研究相关研究 有色金属：降息预期降温，有色板块承压有色金属行业周报（2026.5.11-2026.5.17）2026-05-17 有色金属：有色板块结构分化延续，宏观大周期 拐 点 或

2、 临 近 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.5.4-2026.5.10）2026-05-10 有色金属：印尼拟对煤炭及镍征收出口税及暴利税，关注相关投资机会有色金属行业周报（2026.4.27-2026.5.3）2026-05-06 本周核心关注本周核心关注一一：沃什正式就任美联储主席，强调将以改革为导向：沃什正式就任美联储主席，强调将以改革为导向 5 月 22 日凯文沃什 22 日在美国白宫举行的仪式上宣誓就任美国联邦储备委员会主席。沃什在致辞中表示，其将领导一个“改革导向”的美联储，从以往成功和失误的经验中学习，摆脱不变的框架和模型。整体来看，沃什就任后预计将面临美国经济持续通胀的

3、挑战，美联储近期再次降息难度加大并可能转而加息。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，截至当天中午，美联储到今年 12 月议息会议时至少加息一次的概率为 70%。本周核心关注本周核心关注二二：美国：美国 5 月制造业月制造业 PMI 初值超预期升至初值超预期升至 55.3，服务业小幅，服务业小幅回落回落 标普全球周四公布的数据显示，美国 5 月综合 PMI 初值录得 51.7，与 4 月持平，商业活动整体维持温和扩张。然而，总量表象下的结构分化和价格信号令人担忧，其中制造业 PMI 超预期升至 55.3，创 48 个月新高，而服务业PMI 仅为 50.9，陷入停滞边缘；与此同时，投入成本涨幅创下

4、 2022 年底以来新高，售价通胀同步攀升至近四年高位，显示企业正加速将成本转嫁给终端客户。本周核心关注三：智利国家铜业委员会下调本周核心关注三：智利国家铜业委员会下调 2026 及及 2027 年产量预期年产量预期 智利国家铜业委员会（Cochilco）在其季度市场展望中表示，受矿石品位下降、设备维护以及运营受限的影响，预计今年智利铜产量将下降 2%至 530万公吨。预计明年产量将回升 4%，达到近 550 万公吨。该机构此前对今年的产量预测为 560 万公吨，对 2027 年的预测为 597 万公吨。智利占全球铜开采量近四分之一，其下调产量预测为已经因主要矿山供应中断以及数据中心和能源转型

5、需求加速而高涨的铜价提供了额外支撑。本周核心关注四：本周核心关注四：MinRes 宣布宣布 Bald Hill 锂矿重启锂矿重启 Mineral Resources Limited（MinRes）宣布，因锂价显著持续回升，将重启其全资持有的 Bald Hill 锂矿。该矿于 2024 年 11 月进入保养维护，以保存5810 万吨（品位 0.94%LiO）的资源价值。Bald Hill 位于西澳金矿区，年产约 16.5 万干公吨 5.1%锂辉石精矿（折合 14 万干公吨 SC6）。公司凭借现有库存、内部设备及成熟劳动力网络，可安全快速恢复运营。现场作业 5月下旬启动，6 月开采和破碎，7 月产

6、出首批精矿。预计 2027 财年第一季度从埃斯佩兰斯港发出首船，第二季度达满产。且预计在 2026 财年第四季度产生 2000 万澳元的重启成本（含营运资金），2027 财年指引将在 8 月公布。风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。证券研究报告证券研究报告 2026 年 05 月 24 日 行业周报|有色金属 西部证券西部证券 2026 年年 05 月月 24 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、本周行情回顾：有色表现不佳，金属新材料领涨板块.3 二、本周核心关注&金属价格&