纺服轻工及教育行业周报26W21：26Q1亚玛芬表现超预期并上调全年指引东方甄选首家线下体验店正式营业-260523（50页）.pdf

1、发布日期：发布日期：20262026年年5 5月月2323日日行业动态报告行业动态报告证券研究报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐分析师：叶乐1852108125818521081258SACSAC编号：编号：S1440519030001S1440519030001SFCSFC编号：编号：BOT812BOT812分析师：黄杨璐分析师：黄杨璐1771709229417717092294SA

2、CSAC编号：编号：S1440521100001S1440521100001分析师：张舒怡分析师：张舒怡1881787561318817875613SACSAC编号：编号：S1440523070004S1440523070004周报周报26W2126W21：26Q126Q1亚玛芬表现超预期并上调全年亚玛芬表现超预期并上调全年指引，东方甄选首家线下体验店正式营业指引，东方甄选首家线下体验店正式营业 2核心要点核心要点1）26年4月我国社零总额当月同比+0.2%（3月为+1.7%），其中家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品同比-10.4%、+3.6%、-21.3%、+4.7%（3月为-8.7%、+7

3、.0%、+11.7%、+8.3%）。26年4月住宅销售面积、竣工、开工同比-9.1%（收窄1.2pct）、-22.3%（收窄3.4pct）、-26.6%（扩大9.2pct）。2 2）2626Q Q1 1亚玛芬表现超预期并上调亚玛芬表现超预期并上调2626年指引年指引。26Q1营收同比+32%（有机增长26%），此前指引为22%-24%；26Q1 Non-GAAP OPM为17.4%/+1.6pct，Non-GAAP EPS为0.38美元（此前指引0.3美元）。技术服装（始祖鸟）、户外（萨洛蒙）、球类（Wilson）板块营收分别+33%、+42%、+13%，调整后OPM为26.4%/+2.5pc

4、t、20.4%/+4.8pct、3.6%/-3.7pct。亚太其他地区、大中华区、EMEA、美洲同比+53%、+45%、+27%、+18%。公司上调26年全年指引为增长20%-22%（含2-2.5pct汇率利好），此前指引为16%-18%；上调Non-GAAPOPM为13.4%-13.7%（此前指引13.1%-13.3%），上调Non-GAAP EPS为1.18-1.23美元（此前指引1.10-1.15美元）。ZXOWrQmPnQwPtOsOnRnOqO7N8Q9PnPnNsQqOjMrRrMkPpNqObRoPpONZpNrPuOoNrM3本周观点本周观点AIAI眼镜：谷歌与三星联名款音频智

5、能眼镜将于眼镜：谷歌与三星联名款音频智能眼镜将于2626年秋季上市年秋季上市。5月20日谷歌2026年I/O全球开发者大会开幕，会上展示了谷歌与三星联名的新款音频智能眼镜，该眼镜外观设计由Gentle Monster（墨镜款）和Warby Parker（日常款）联合打造，通过GeminiAI实现语音信息交互，预计将于2026年秋季上市。社零：社零：2626年年4 4月我国社零当月同比月我国社零当月同比+0 0.2 2%，根据国家统计局，26年4月我国社零总额当月同比+0.2%（3月为+1.7%），其中家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品同比-10.4%、+3.6%、-21.3%、+4.7%（3月

6、为-8.7%、+7.0%、+11.7%、+8.3%）。运动服饰：亚玛芬发布运动服饰：亚玛芬发布2626Q Q1 1业绩情况业绩情况，2626Q Q1 1表现超预期表现超预期、上调上调2626年全年指引年全年指引。26Q1营收同比+32%（固定汇率+26%），超出此前指引（指引为增长22%至24%），得益于始祖鸟和萨洛蒙强劲增长。分业务，26Q1公司技术服装（始祖鸟）、户外（萨洛蒙）、球类（wilson）板块营收分别+33%、+42%、+13%，调整后经营利润率分别为26.4%/+2.5pct、20.4%/+4.8pct、3.6%/-3.7pct，球类板块利润率下降预估受投入增加及渠道变化影响。