化妆品医美行业周报：618大促进行中珀莱雅榜首国际品牌复苏-260524（10页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 05 月 24 日 618 大促进行中，珀莱雅榜首国际品牌复苏 看好 化妆品医美行业周报 20260524 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平 A0230511040052 本期投资提示：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 5 月 15 日至 2026 年 5 月 23 日期间，申万美容护理指数下滑 4.2%，表现弱于申万 A 指数 4.3pct。其中，申

2、万化妆品指数下滑 1.3%，弱于申万 A 指 1.4pct；申万个护用品指数下滑 7.4%，弱于申万 A 指数约7.4pct。周观点：618 大促进行中，珀莱雅榜首国际品牌复苏。25 年 618 大促抖音、天猫平台陆续揭幕，天猫 618 预售首日，美妆板块头部国货优势明显，国际高端品牌回暖。其中珀莱雅位居美妆销售榜首，彩棠、薇诺娜品牌打入前 20 名。国际品牌 SK-Il、雅诗兰黛等品牌位居销售榜前列，同时首日预售，国际品牌优势明显，前 20 名中占据 17 位，强势复苏。抖音方面，自 15 号 618 开启以来，国货中珀莱雅等品牌率先进入大促状态，珀莱雅、百雀羚、自然堂夺得 15-20 号国

3、货护肤销售榜前 3，预计后续随着大促的推进，韩束等品牌预计将迎来销售爆发期。本周重点业绩回顾：珀莱雅（603605）点评：并购花知晓扩充彩妆版图，全球化再添新引擎。公司发布公告，珀莱雅（海南）拟以自有资金通过支付现金方式受让杨子枫先生持有的花知晓公司 12.55%的股权，交易金额为 3.51 亿元，花知晓整体估值约 28 亿元。2025 年 9 月珀莱雅以 38.45%股权成为花知晓第二大股东，本次增持后实现控股，创始人团队保留核心股权，兼顾战略协同与创业活力。我们认为这笔交易是其多品牌战略的关键落子，也是国货美妆从单一品牌驱动迈向集团化运营的标志性事件。战略价值：补全彩妆矩阵，卡位 Z 世代

4、与全球化。国货美妆进入并购整合期，头部集中趋势加剧。中小品牌出清加速，头部集团通过并购整合快速扩张。珀莱雅成功孵化彩棠（从千万级到十亿级），验证“控股+赋能”模式可行性，为行业提供范本。Z 世代与全球化成核心战场：花知晓以“少女心美学”破圈，证明细分赛道差异化定位的生命力，为国货品牌出海提供新路径。新闻回顾：e.l.f.Beauty 发布 26 财年财报。5 月 21 日，e.l.f.Beauty 发布截至 2026年 3 月 31 日的 2026 财年财报，全年业绩增长强劲但盈利承压。全年净销售额 16.365亿美元（约 111.25 亿元），同比增 25%，超预期；毛利润 78.74 亿元

5、，毛利率 71%；调整后息税折旧摊销前利润 22.81 亿元，同比增 13%。第四季度净销售额 4.493 亿美元，同比增 35%，其中 rhode 贡献 1.13 亿美元，拉动增长 34%，但当季调整后息税折旧摊销前利润同比降 28%。受收购 rhode 对赌需追加付款及关税增加影响，GAAP 净利润大跌 76%。集团现有五大品牌，rhode 完整并表后表现亮眼。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研

6、发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 5 月 15 日至 2026 年 5 月 23 日期间，申万美容护理指数下滑 4.2%，表现弱于申万 A 指数 4.3pct。其中，申万化妆品指