石油化工行业周报：地缘冲击长丝原料进口收缩外需支撑纺服出口稳健-260524（25页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 05 月 24 日 地缘冲击长丝原料进口收缩，外需支撑纺服出口稳健 看好 石油化工行业周报(2026/5/182026/5/24)相关研究 -证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：地缘冲击长丝原料进口收缩，外需支撑纺服出口稳健。原料端，石脑油和PX进口自3月起显著回落，4 月石脑油进口 62.6 万吨，同比锐减 51.3%，1-4

2、 月累计 534.2 万吨，同比增 20.0%主要由年初集中到港支撑；PX 4 月进口 69.4 万吨，同比降 3.8%，环比减少33.3%，1-4 月累计 353.8 万吨，同比增 19.4%。日韩供应收缩是核心拖累，4 月 PX 自日本进口同比降 37.7%，自韩国进口同比降 20.2%。终端出口端则展现较强韧性，3 月短暂承压后 4 月快速反弹，长丝 4 月出口 25.45 亿美元，环比回升 48.1%，1-4 月累计97.7 亿美元，同比增 1.1%；纺织服装 4 月合计出口 240.5 亿美元，环比回升 44.6%，1-4月累计 911.3亿美元，同比增 0.7%，其中纺织品累计同比

3、增 2.3%。整体来看，地缘扰动下日韩原料供应受限导致进口收缩，但纺服终端需求环比强势修复，外需仍有支撑。上游板块：本周 Brent 油价下跌，自升式钻井日费下跌。至 5 月 22 日收盘，Brent 原油期货收于 103.54 美元/桶，较上周末环比下跌 5.24%；WTI 期货价格收于 96.60 美元/桶，较上周末环比下跌 8.37%；5 月 15 日，美国商业原油库存量 4.45 亿桶，比前一周减少 786 万桶；美国汽油库存总量 2.14 亿桶，比前一周下降 154.8 万桶；馏分油库存量为 1.03 亿桶，比前一周增长 37.2 万桶。丙烷/丙烯库存 81.57 百万桶，比前一周增

4、加 42 万桶。5 月 15 日，美国石油战略储备 3.74 亿桶，下降了 992 万桶；美国商业石油库存总量下降 902 万桶。5 月 22 日，美国钻机数 558 台，周环比增加 7 台，同比减少 8 台；加拿大钻机数 138 台，周环比增加 14 台，同比增加 24 台。截至 2026 年 5 月 21 日，自升式平台 250-、361-400 英尺水深日费分别为 74891.8、100013.4 美元，环比分别持平和下跌 809.06 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台 250-英尺水深使用率为71.43%，环比持平，半潜式平台使用率 50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽

5、趋势，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差上涨。至 2026 年 5 月 22 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 45.46 美元/桶，较之前一周上涨 7.41 美元/桶。至 2026 年 5 月 22 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 44.0 美元/桶，较之前一周上涨 3.3 美元/桶，历史平均为 25.0 美元/桶。烯烃方面，至 2026 年 5 月 22 日当周石脑

6、油裂解乙烯综合价差 182 美元/吨，较之前一周价格上涨 23 美元/吨；乙烯与石脑油价差为 227 美元/吨，较之前一周上涨 43 美元/吨，历史平均 399 美元/吨。东北亚丙烯 1250 美元/吨。至 2026 年 5 月 22 日当周丙烯与丙烷价差 100 美元/吨，较之前一周下跌 28.2 美元/吨，历史平均价差为 249 美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利上涨，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，周内亚洲 PX 市场均价 1200.67 美元