家电行业周报：上海家电以旧换新累计补贴超200万单4月大电销售承压-260523（17页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 05 月 23 日 上海家电以旧换新累计补贴超 200万单，4 月大电销售承压 看好 2026/05/18-2026/05/22家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 本期投资提示：本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下降 1.4%，同期沪深 300指数下降 0.3%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，民爆光电（31.3%）、光峰科技（

2、4.2%）、科沃斯（4.0%）领涨；倍轻松（-12.2%）、九阳股份（-9.9%）、亿田智能（-9.4%）领跌。行业动态：1）今年以来上海家电以旧换新累计补贴超200万单。今年上海家电以旧换新累计补贴已超 200 万单，5 月环比增长 150%，一级能效产品占比超 90%，清洁类机器人这样的智能家电同比翻番。2）产业在线预测 2026Q2 家空内外销承压、冰冷仍保持增长。家用空调：根据产业在线预测，2026 年二季度家用空调内销市场进入下行通道，一季度或称为全年业绩高点，内销市场行业库存处于历史高位，国补退坡、地产低迷压制终端需求；今夏高温及局部区域需求增量有限，难以拉动整体增长。出口受多重因

3、素及高基数影响预期下行。冰箱冷柜：2026Q2 预计冰箱冷柜销量同比保持增长，但增速小幅放缓。内销方面，冰箱终端需求偏弱，冷柜受益于结构性需求回暖及 618 大促拉动，支撑内销整体或实现同比个位数增长；出口方面，多重因素持续支撑规模扩容，但增长动能趋于减弱，增速或回落至个位数区间。数据观察：4 月白电表现承压，厨电量价齐跌 A、白电数据：空冰洗零售额下滑，均价全线下跌。空调：根据中怡康线下月度数据，4月空调零售量下降 13.9%，零售额下降 19.0%；价格方面，整体线下零售市场均价为4062元，同比下降 6.10%。重点公司销售方面，4月海尔零售量市占率同比上升 1.1pcts至 20.2%

4、，格力零售量市占率同比下降 5.3pcts 至 25.9%，美的同比上升 3.9pcts 至31.2%；行业 CR3同比下降0.3pcts至77.3%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，4月冰箱零售量同比下降 5.4%，零售额同比下降 9.5%；均价方面，市场均价同比下降 6.1%，达到 6505 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，4 月洗衣机零售量同比下降 7.5%，零售额同比下降 9.3%；均价方面，市场均价 4153 元，同比下降 3.9%。B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，4 月油烟机零售量同比下降 25.6%，销售额同比下降 27.2%；均价方面，

5、市场均价同比下降1.5%至 4205 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，4 月燃气灶零售量同比下降23.8%，销售额同比下降 28.8%；均价方面，市场均价同比下降 6.9%至 2078 元。投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，持续推荐三大白“美的、

6、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长