纺织服装行业周报：26Q1亚玛芬业绩超预期再度上调全年指引-260524（21页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 05 月 24 日 26Q1 亚玛芬业绩超预期，再度上调全年指引 看好 纺织服装行业周报 20260524 相关研究 品牌看好高端复苏，制造关注上游涨价纺织服装 2025 年报及 2026 年一季报总结 2026/05/18 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A0230125090001 联系人 朱本伦 A0230125090001 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现弱于市

2、场。5 月 18 日5 月 22 日，SW 纺织服饰指数下滑2.5%，跑输 SW 全 A 指数 2.5pct。其中，SW 服装家纺指数下滑 2.8%，跑输 SW 全 A指数 2.8pct；SW 纺织制造指数下滑 3.0%，跑输 SW 全 A 指数 3.1pct。近期行业数据：1）社零：4 月社会消费品零售总额 3.7 万亿元，同比增长 0.2%。2）出口：4 月我国纺织服装出口金额 241 亿美元，同比-0.6%。分拆看，4 月纺织纱线、织物及制品出口额 127 亿美元，同比+1.0%，服装及衣着附件 113 亿美元，同比-2.2%。3）棉价：5 月 22 日，国家棉花价格 B 指数报于 17

3、,569 元/吨，本周下降1.2%。郑棉主力合约报于 15,895 元/吨，本周下降 1.2%。国际棉花价格 M 指数报于88 美分/磅，本周下降 5.9%。ICE2 号棉花主力合约报于 77 美分/磅，本周下降 3.7%。4）澳毛价格：5 月 20 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1336 美分/公斤，同比上涨 72.2%，月内下降 1.6%，年内上涨 30.9%。【本周板块观点】纺织：VF 发布 FY26Q4 业绩，经营情况逐步改善。FY26Q4（26 年 1-3 月），VF 营收 21.66 亿美元，同比增长 1%，符合预期，营业利润 6150 万美元，同比由亏转盈。分品牌看

4、，The North Face 同比增长 12%至 9.35 亿美元，Timberland 同比增长 8%至 4.05 亿美元，Vans 同比下降 1%至 4.87 亿美元，降幅环比收窄。公司预计 27 财年营收增长 1-2%，调整后营业利润率提升至 8%。期待运动品牌经营改善，带动制造产业链回暖。服装：26Q1 亚玛芬收入利润超预期，再度上调业绩指引。26Q1 亚玛芬收入 19.5 亿美元，同比增长 32%，调整后净利润同比增长 47%至 2.2 亿美元，调整后完全摊薄每股收益为 0.38 美元，收入及利润大幅超预期。公司上调全年指引，26 年收入增长预期上调至 20-22%（原为 16-1

5、8%），其中科技服装部门收入增长 22-24%，户外业务增长22-24%，球类业务增长 10-12%。【本周重点回顾】纺织服装 2025 年报及 2026 年一季报总结：品牌看好高端复苏，制造关注上游涨价。26Q1 服装零售回暖，行业 改善启动，高端化与差异化户外景气更优，纺织制造上游涨价周期催化业绩弹性。当前服装家纺重点关注高性能户外、高端社交服饰、睡眠经济，纺织制造看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。【行业观点与投资分析意见】纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有

6、渗透率空间的方向。高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注伯希和；社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；睡眠经济：罗莱/水星。风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。5月18日5月22日，SW纺织服饰指数下滑2.5%，跑输SW全 A指数 2.5pct。其中，SW服装家纺指数下滑2.8%，跑输SW全 A指数2.8pct；SW 纺织制造指数下滑 3.0