煤炭行业周报：安监预期再加强旺季行情可期-260524（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业周报行业周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.24 安监预期安监预期再再加强，旺季行情可期加强，旺季行情可期 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202605162026.05.17 煤炭能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”2026.05.17 煤炭全球缺电重塑能源投资框架2026.05.12 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202605102026.05.10

2、 煤炭供给硬缺口，价格可能反而会上行2026.05.10 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：山西重大煤矿事故，安监预期再加强，海内外供给预期收缩下的旺季行情可期山西重大煤矿事故，安监预期再加强，海内外供给预期收缩下的旺季行情可期。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：我们认为即使完全不考虑地缘的影响，实际全球中长期煤炭的供需平衡表也步入了边际市场收缩，看多全球煤炭资源

3、，全球的煤价中枢有望持续提升。重申战略性看多未来 5-10 年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份。山西重大煤矿事故，安监预期再加强，海内外供给预期收缩下的旺山西重大煤矿事故，安监预期再加强，海内外供给预期收缩下的旺季行情可期季行情可期。我们认为 4 月的宏观数据非常具备参考价值，在煤价大涨背景下国内产量却环比回落 4000 万吨，实际反应的是安监的收紧。刚刚周五山西的重大安全事故，安监力度预计大幅增加。而近日，印尼总统宣布煤炭、棕榈油等战略自然资源（可动态调整清单）的出口经营权收归国有企业（BU

4、MN），私营企业需通过指定国有出口企业代理，进一步加强对于出口控制力度，也在印证自身控出口量的决心。国内外供给均可能失去向上的弹性，那么一旦夏季需求符合甚至超预期，都将直接带动价格的大幅抬升。近期随着美国 CPI的出炉，超过市场预期的上涨也反应了霍尔木兹海峡关闭 2 个月有余后，油价大涨给美国带来的较大的通胀压力，并且当前地缘明确结束的信号依然不明朗，市场在 4 月交易的地缘缓和-能源价格回落到冲突前的乐观预期正在被证伪。如果地缘导致的能源供应短缺问题持续，叠加马上到来的全球主要发达国家电力需求旺季，全球今夏的缺电影响可能大规模扩散并产生深远影响。我们本周联合策略发布了我们全球能源视角的第五篇

5、重磅深度全球缺电重塑能源投资框架，也阐述了此逻辑，并且预判可能导致未来全球能源投资范式的变化。动力煤动力煤：煤价短期震荡，看好旺季向上突破煤价短期震荡，看好旺季向上突破。截至 2026 年 5 月 22日，北方港市场煤情况：北方黄骅港 Q5500 平仓价 840 元/吨，较前一周持平；黄骅港 Q5000 平仓价 753 元/吨，较前一周下跌 1 元/吨（-0.1%）。煤价短期震荡，看好旺季向上突破。焦煤：焦煤：铁水恢复，山西安监下价格大涨预期铁水恢复，山西安监下价格大涨预期。截至 2026 年 5 月 22日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1740 元/吨，较前一周下跌 20元/吨（-1.1%）

6、；京唐港主焦煤库提价（河北产）1630 元/吨，与前一周持平。焦煤受益山西安监加强，山西焦煤占比较大，下周开始焦煤期货有望带动现货走强。行情回顾行情回顾：1）上证综指下跌 0.54%、煤炭板块下跌 3.05%，动力煤、炼焦煤、焦炭下跌 2.91%、下跌 3.14%、下跌 1.70%。2）涨幅前五名：辽宁能源（9.13%）、淮河能源（8.13%）、美锦能源（0.99%）、云维股份（-0.25%）、郑州煤电（-0.48%）；跌幅前五名：兰花科创（-6.16%）、华阳股份（-6.43%）、潞安环能（-6.80%）、宝丰能源（-6.81%）、中煤能源（-7.32%）。风险提示风险提示：经济增长不及预期