建筑装饰行业：4月固投增速承压高端制造固投韧性相对较强-260523（6页）.pdf

1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 4 月固投增速承压，高端制造固投韧性相对较强月固投增速承压，高端制造固投韧性相对较强 建筑装饰建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.05.23 投资评级投资评级:看好看好（维持）（维持）最近 12 月市场表现 分析师分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 相关报告相关报告 1.继续看好钢结构，国内洁净室及建筑+能源 2026-05-16 2.钢结构和国内洁净室的边际变化值得重视 2026-05-10 3.行业经营继续筑底，25 年现金流改善明显 2026-05-08 核心观点核心观点 建筑板块跑输大盘，

2、建筑板块跑输大盘，继续看好钢结构继续看好钢结构+洁净室洁净室+核电模块化品种。核电模块化品种。本周建筑板块跌 3.4%，表现较好的主要为 AI 产业链相关品种及转型标的，前周我们重点提示的国内洁净室继续维持较好表现，传统品种跌幅较大，我们认为主要因 4 月固投超预期回落，且资金进一步转向高景气成长领域。从近期交流情况看，我们认为钢结构龙头吨净利预期仍有进一步上调空间，短期因风格而回落带来了良好布局机会。建筑板块中，与 AI 相关的品种主要集中于转型、能源、洁净室相关的板块，而钢结构制造龙头有望持续受益于高端制造高景气，此外，若中东局势缓和，出海品种同样值得重点关注。4 月月固投固投增速增速承压

3、承压，电子电器电子电器类类制造业制造业较较有有韧性韧性。1-4M2026 全国固定资产投资完成额 14.1 万亿元，同比-1.6%。其中，广义基建、房地产、制造业分别同比+4.3%、-13.7%、+1.10%。固投增速较 2025 年（-3.8%）继续维持改善势态，但环比 M1-3 由+1.7%环比下滑 3.3pct 至-1.6%，其中，广义基建、房地产、制造业分别环比-4.6%、-2.5%、-2.9%。基建投资增速放缓相对明显，我们判断主要因专项债资金投放节奏放缓，以及新旧项目规划衔接出现空档。2026 年 14 月，制造业投资同比+1.2%，增速比 2025 年全年+0.6pct，较 1-

4、3月-2.9pct。分子行业看，铁路、船舶、航空及其他运输设备业同比高增 24.3%，有色、纺织、通用设备、电子设备固投增速同样达到 5%以上。环比来看，子行业中固投增速整体环比下滑明显，仅电器机械及器材制造业环比提升2.1pct，仪器仪表、电子设备环比持平。行情回顾行情回顾：本周建筑指数下跌 3.37%，沪深 300 板块下跌 0.30%，建筑板块跑输大盘 3.07pct。根据总市值加权平均统计，园林工程板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有城邦股份(+45%)、园林股份(+23%)、冠中生态(+22%)、柏诚股份(+17%)、中岩大地(+15%)等。推荐组合：推荐组合：鸿路钢构，精工钢构，利

5、柏特，柏诚股份，中国建筑，江河集团 风险提示：风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。-1%5%11%17%23%29%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 4 月月固投固投增速增速承压，承压，电子电器电子电器类类制造业制造业较较有有韧性韧性 4 月月固投增速固投增速由由正转负正转负，基建基建投资投资增速增速明显明显放缓放缓。1-4M2026 全国固定资产投资完成额 14.1 万亿元，同比-1.6%。其中，广义基建、房地产、制造业分别同比+4.3%、-13.7%、

6、+1.10%。固投增速较 2025 年（-3.8%）继续维持改善势态，但环比 M1-3由+1.7%环比下滑 3.3pct 至-1.6%，其中，广义基建、房地产、制造业分别环比-4.6%、-2.5%、-2.9%。基建投资增速放缓相对明显，我们判断主要因专项债资金投放节奏放缓，以及新旧项目规划衔接出现空档。细分来看，交运仓储邮政业、电力热力及水生产供应、水利环境和公共设施分别同比 11.1%、4.4%、-0.1%，环比分别-5.2、-4.6、-3.70pct。图图1:1-4M2026 广义基建投资同增广义基建投资同增 4.3%图图2:基建投资子版块增速基建投资子版块增速 数据来源：Wind，财通证