【华源证券】有色金属2026年一季报综述-260522（28页）.pdf

1、有色金属有色金属20262026年一季报综述年一季报综述请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明投资评级：看好（维持）证券研究报告|行业专题报告有色金属2026年5月22日证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师田源张明磊田庆争项祈瑞陈轩方皓SAC：S1350524030001SAC：S1350525010001SAC：S1350524050001SAC：S1350524040002SAC：S1350525120001SAC：S目录目录n 有色金属板块有色金属板块2626

2、年一季报整体法综述年一季报整体法综述n 分板块分板块2626年年一季报综述一季报综述黄金、白银、铜、铝、铅锌、锂、钴、锡、钨、钼、其他小金属、稀土、磁性材料、金属新材料黄金、白银、铜、铝、铅锌、锂、钴、锡、钨、钼、其他小金属、稀土、磁性材料、金属新材料n 风险提示风险提示2有色金属板块一季报整体法综述有色金属板块一季报整体法综述n2026年一季度，A股有色金属板块全部158家上市公司合计实现营业收入12056.14亿元，同比+36.18%；实现归母净利润983.56亿元，同比+108.19%；实现毛利率16.67%，同比+4.36pct；净利率8.16%，同比+2.82pct；期间费用率2.7

3、3%，同比-0.20pct。n整体看，整体看，20262026年的一季度是过去年的一季度是过去5 5年间有色金属板块业绩表现最好的年间有色金属板块业绩表现最好的第一季度，营业收入、归母净利润、毛利率和净利率均显著高于第一季度，营业收入、归母净利润、毛利率和净利率均显著高于2022-20252022-2025年一季度表现。年一季度表现。资料来源：Wind，华源证券研究所38016 8453 8198 8853 12056-10%0%10%20%30%40%50%0 3000 6000 9000 12000 15000 2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1营业收入（单位：亿

4、元）同比yoy500 405 292 472 984-50%0%50%100%150%0 300 600 900 1200 2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1归母净利润（单位：亿元）同比yoy13.13%11.23%10.64%12.31%16.67%6.24%4.79%3.56%5.34%8.16%2.87%2.96%3.20%2.93%2.73%0%5%10%15%20%2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1毛利率净利率期间费用率有色金属板块一季报整体法综述有色金属板块一季报整体法综述资料来源：Wind，华源证券研究所4有色金属板块一季报整体

5、法综述有色金属板块一季报整体法综述n逐季度看，2026年一季度有色金属板块全部158家上市公司合计营业收入环比-0.96%，归母净利润环比+48.45%，毛利率环比+0.24pct，净利率环比+2.72pct，期间费用率环比-0.57pct。n整体看，过去5个季度有色金属板块营业收入波动上升，归母净利润持续上升并且在26Q1创环比增速新高，利润涨幅远超营收规模变动，我们认为当前阶段有色金属板块的我们认为当前阶段有色金属板块的整体逻辑或整体逻辑或逐渐从逐渐从“规模扩张规模扩张”转向转向“价格中枢上移价格中枢上移+高附加值产品占比提升高附加值产品占比提升+成本优化成本优化”。资料来源：Wind，华

6、源证券研究所58016 8453 8198 8853 12056-10%0%10%20%30%40%50%0 3000 6000 9000 12000 15000 2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1营业收入（单位：亿元）同比yoy500 405 292 472 984-50%0%50%100%150%0 300 600 900 1200 2022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1归母净利润（单位：亿元）同比yoy13.13%11.23%10.64%12.31%16.67%6.24%4.79%3.56%5.34%8.16%2.87%2.96%3.20%