交通运输行业航空迎来黄金时代系列点评：供给持续收紧+票价韧性凸显旺季催化布局正当时-260522（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/航空机场 2026 年 05 月 22 日 供给持续收紧+票价韧性凸显，旺季催化布局正当时 看好 航空迎来黄金时代系列点评 相关研究 节中航空量价超预期，飞机供应链挑战依旧艰巨航空迎来黄金时代之 26 年春运点评 2026/02/24 为何现阶段我们仍看好航空？航空迎来黄金时代之周期持续性探讨 2026/01/30 航空“反内卷”初见成效航空迎来黄金时代系列报告 2026/01/20 证券分析师 王凯婕 A0230525110001 闫海 A0230519010004 罗石 A02305240

2、80012 郑逸欢 A0230526010001 联系人 王凯婕 A0230525110001 本期投资提示：供给收紧国内机队数量走低，制造商交付量仍未恢复。2026 年 4 月底我国客机总数为4265 架，同比 2025 年 4 月仅增长 2.8%，且 2-3 月连续 2 个月客机数量环比下滑，叠加老旧飞机加速淘汰、维修问题尚未解决等因素，行业运力供给紧张格局持续凸显。制造商交付方面，2026 年 1-4 月空客交付 A320 系列机型 136 架，月均约 34 架（疫情前月均交付量 60 架，2025 年同期月均交付量 37 架），同期波音交付 B737 系列飞机148 架，月均约 37

3、架（疫情前月均交付量 45 架，2025 年同期月均交付 34 架）。宽体机面临的问题更为严峻，2026 年 1-4 月空客交付宽体机 21 架，月均约 5 架（疫情前月均交付量 14 架，2025 年同期月均交付量 5 架），同期波音交付宽体机 42 架，月均约 11 架（疫情前月均交付量 21 架，2025 年同期月均交付 10 架）。全球飞机制造供应链瓶颈仍难解，大额订单难改供给紧张逻辑。近期空客启动成本管控举措，计划对旗下核心喷气式飞机业务及总部非工业开支压降 10%，包括缩减外部承包商合作规模，而外部服务商是空客保障产能扩张的重要配套支撑，此次收紧外包与费用开支，恰好发生在公司全力推

4、进产能爬坡、提升交付效率的关键阶段。2026Q1 空客因发动机短缺及供应链问题，营收同比下降 7%，其中普惠发动机是制约 A320 系列产能释放的核心供应瓶颈。5月20日，商务部确认中国航空根据自身航空运输发展需要，将按照商业化原则引进 200 架波音飞机，尽管大额订单落地，但当前波音、空客全球产能恢复有限，积压订单进一步增长至接近 1.6 万架，新机交付周期大幅拉长，交付机位紧张。我国 20 年以上老旧客机数量持续攀升，机队更新替换需求迫切，本次订单仅能小幅对冲运力缺口，行业供给收缩的中长期核心逻辑未发生改变。淡季票价韧性充分验证，旺季盈利弹性有望释放。2026 年油价飙升背景下，航空票价开

5、启上行通道，淡季票价依旧保持高韧性，充分验证航司成本向下游旅客的强传导能力。2026 年 4 月国内航油出厂价开始上涨，同期境内航线票价同比增长 12%，境外航线票价同比增长 16%；5 月淡季机票价仍维持高位，5 月 1 日-5 月 19 日境内航线票价同比增长 16%，境外航线票价同比增长 16%。值得注意的是，旅客对提价接受度良好，尽管票价大涨，但整体客座率基本持平，印证供给收缩下，航司成本传导能力强劲，票价中枢具备向上动力。从行业季节性规律来看，航空具备典型“旺季更旺”特征，2026 年端午假期为 6 月 19 日-21 日，紧邻暑期出行旺季，高考结束学子、在校学生、亲子家庭出行需求集

6、中释放，叠加 2025 年同期暑运票价低基数，预计 2026 年暑运航空票价将延续高增长态势。若叠加油价趋势性下行，将进一步释放行业盈利弹性。投资分析意见：推荐航空板块。当前国际油价大幅上行，航司短期经营承压，但外部阶段性冲击不改行业长期供需格局优化，45 月淡季票价仍展现韧性，随着旺季催化临近，行业盈利弹性有望持续释放，航空板块迎来优质布局窗口期，维持重点推荐。个股方面，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、中国东航、南方航空、华夏航空。风险提示：油价大幅上行、需求不及预期、汇率快速贬值、航空安全事故。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表