快递行业4月数据点评：4月申通量价涨幅领先中通一季度市占率同比+1.4pct继续强推“绩优+低估”的快递板块-260521（7页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 快递快递 2026 年年 05 月月 21 日日 快递行业 4 月数据点评 推荐推荐（维持）（维持）4 月申通量价涨幅领先月申通量价涨幅领先，中通中通一季度一季度市占率同比市占率同比+1.4pct，继续强推继续强推“绩优“绩优+低估”的低估”的快递快递板块板块 行业数据：行业数据：1）4 月完成业务量月完成业务量 168.4 亿件，同比+3.2%；1-4 月累计看月累计看，完成业务量 645.7 亿件，同比+5.1%。

2、2）行业收入、单价：）行业收入、单价：4 月行业收入 1289.1 亿元，同比+6.3%，1-4 月累计收入 4979.3 亿元，同比增长 6.6%；单票收入：4月单票收入 7.65 元，同比+3.0%，1-4 月票均 7.71 元，同比+1.5%。上市公司业务量：上市公司业务量：上市公司业务量：上市公司业务量：4 月申通同比增速领先月申通同比增速领先 4 月业务量同比增速：月业务量同比增速：申通（13.7%）行业（3.2%）圆通（1.2%）顺丰（-3.0%）韵达（-4.1%）。1-4 月业务量累计同比增速：月业务量累计同比增速：申通（14.2%）圆通（9.5%）行业（5.1%）顺丰（2.6%

3、）韵达（-5.5%）。顺丰控股：顺丰控股：速运物流业务量因上年基数原因，同比下降 3.0%，若平均两年的增速是+13.0%，快于行业平均增速。上市公司快递收入：上市公司快递收入：4 月申通增速领先月申通增速领先 4 月收入增速：月收入增速：申通（30.6%）韵达（6.0%）圆通（5.5%）顺丰（2.2%）。1-4 月收入累计同比增速：月收入累计同比增速：申通（30.8%）圆通（9.5%）顺丰（4.9%）韵达（3.9%）。单票收入：圆通环比增幅显著，各家同比维持提升趋势单票收入：圆通环比增幅显著，各家同比维持提升趋势 4 月单票收入：月单票收入：申通 2.26 元，同比+14.7%（+0.29

4、元），环比+0.9%（+0.02 元）；圆通 2.23 元，同比+4.2%（+0.09 元），环比+4.2%（+0.09 元）；韵达 2.11 元，同比+10.5%（+0.2 元），环比-1.4%（-0.03 元）；顺丰 14.2 元，同比+5.3%（+0.71元），环比-1.4%（-0.2 元）。1-4 月累计单票收入：月累计单票收入：圆通 2.24 元，同比保持稳定，申通 2.31 元，同比+14.5%（+0.29 元），顺丰 14.63 元，同比+2.2%（+0.32元），韵达 2.15 元，同比+10.0%（+0.2 元）。中通快递发布中通快递发布 26Q1 业绩：业绩：26Q1 调整

5、后净利润调整后净利润 23.8 亿元，同比提升亿元，同比提升 5.2%，单票调整后净利润 0.25 元，同比下滑 0.01 元。政府补贴+税费返还同比去年有所下降（26Q1 0.8 亿元，去年同期 4.1 亿元），剔除该部分收入影响，剔除该部分收入影响，26Q1单票调整后净利润同比单票调整后净利润同比+9.5%。业务量：业务量：26Q1 快递量 96.7 亿件，同比+13.2%，高出行业平均增速高出行业平均增速 7.4pct；市占率 20.3%，同比+1.4pct。投资建议：投资建议：继续强推“绩优继续强推“绩优+低估”的快递板块。低估”的快递板块。1、电商快递、电商快递行业判断：行业判断：我

6、们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。递高增体现反内卷落地到业绩弹性。2、国内电商快递国内电商快递继续强推中通、圆通、继续强推中通、圆通、申通申通。中通中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。看好估值由 26 年 11 倍 PE 左右提升至 15 倍以上