纺织服装行业全球观察之亚瑟士：FY2026Q1：收入持续高增长控费成效显著-260519（7页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/7 7 Table_Page 行业专题研究|纺织服饰 2026 年 5 月 19 日 证券研究报告 纺织服装行业全球观察之纺织服装行业全球观察之亚瑟士亚瑟士 FY2026Q1：收入收入持续高增长，持续高增长，控费成效显著控费成效显著 分析师：分析师：糜韩杰 分析师：分析师：董建芳 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no:BPH764 SAC 执证号：S0260525060002 021-38003650 请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点：核心观点：亚瑟

2、士公布亚瑟士公布 FY2026Q1 业绩（业绩（2026 年年 1-3 月）：（月）：（1）收入：）收入：FY2026Q1 公司实现收入 2703 亿日元，经汇率调整同比增长 21.2%。（2）归母净利润：）归母净利润：FY2026Q1 公司实现归母净利润 466 亿日元，同比增长 47.2%。（3）毛）毛利率：利率：FY2026Q1 为 54.6%，同比减少-1.2pct。（4）营业利润率：）营业利润率：FY2026Q1 为 22.5%，同比增加 1.1pct。（5）销售、行政及一般费用率：销售、行政及一般费用率：FY2026Q1 为 32.1%，同比减少 2.4pct。分品牌看：（分品牌看

3、：（1）Performance Running：FY2026Q1 实现收入 1167 亿日元，经汇率调整同比增加 10.1%。（2）Core Performance Sports：FY2026Q1 实现收入 306 亿日元，经汇率调整同比增加 12.5%。（3）Apparel：FY2026Q1 实现收入 144 亿日元，经汇率调整同比增加 29.5%。（4）SportsStyle：FY2026Q1 实现收入 596亿日元，经汇率调整同比增加 56.3%。（5）Onitsuka Tiger：FY2026Q1 实现收入 379 亿日元，经汇率调整同比增加 29.0%。分地区看：（分地区看：（1）日

4、本：）日本：FY2026Q1 实现收入 593 亿日元，同比增加 17.2%。（2）北美：）北美：FY2026Q1 实现收入482 亿日元，经汇率调整同比增加 18.8%。（3）欧洲：）欧洲：FY2026Q1 实现收入 846 亿日元，经汇率调整同比增加27.2%。（4）大中华区：）大中华区：FY2026Q1 实现收入 372 亿日元，经汇率调整同比增加 20.0%。（5）大洋洲：）大洋洲：FY2026Q1实现收入 159 亿日元，经汇率调整同比增加 12.4%。（6）东南亚和南亚：）东南亚和南亚：FY2026Q1 实现收入 169 亿日元，经汇率调整同比增加 28.7%。（7）其他地区：）其

5、他地区：FY2026Q1 实现收入 159 亿日元，经汇率调整同比增加 13.4%。营运指标：（营运指标：（1）现金周转天数：）现金周转天数：FY2026Q1 为 99.86 天，同比减少 36.03 天。（2）应收账款周转天数：）应收账款周转天数：FY2026Q1为 36.32 天，同比减少 14.67 天。（3）应付账款周转天数：）应付账款周转天数：为 51.36 天，同比减少 6.13 天。（4）库存周转天）库存周转天数：数：FY2026Q1 为 114.90 天，同比减少 27.48 天。业绩展望：（业绩展望：（1）收入：）收入：FY2026 公司收入为 9500 亿日元，同比增长 1

6、7.2%。（2）营业利润：）营业利润：FY2026 公司营业利润为 1710 亿日元，同比增长 20.0%。（3）营业利润率：）营业利润率：FY2026 为 18.0%，同比增长 0.4pct。（4）净利润：）净利润：FY2026 公司归母净利润为 1100 亿日元，同比增长 11.4%。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争性风险，保持品牌价值和声誉能力的不确定性风险。相关研究相关研究：纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据周报 5.11-5.15 2026-05-18 纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据周报 5.2-5.8 2026-05-11 纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据