【中银证券】中银晨会聚焦-260522（7页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告晨会聚焦晨会聚焦 2026 年年 5 月月 22 日日 5 月金股组合月金股组合 股票代码股票代码 股票名称股票名称 0119.HK 保利置业集团 600428.SH 中远海特 601872.SH 招商轮船 002648.SZ 卫星化学 688019.SH 安集科技 603799.SH 华友钴业 300760.SZ 迈瑞医疗 601888.SH 中国中免 002463.SZ 沪电股份 300476.SZ 胜宏科技 688519.SH 南亚新材 市场指数市场指数 指数名称指数名称 收盘价收盘价 涨跌涨跌%上证综指 4077.28 (2.04)深证成指 15247.27

2、(2.07)沪深 300 4783.10 (1.39)中小 100 9387.55 (1.74)创业板指 3829.78 (2.35)行业表现（申万一级）行业表现（申万一级）指数名称指数名称 涨跌涨跌%指数名称指数名称 涨跌涨跌%银行 0.28 通信(5.32)汽车 0.19 综合(4.93)交通运输(0.25)计算机(3.71)非银金融(0.25)电子(3.69)医药生物(0.34)石油石化(3.60)资料来源：万得，中银证券 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 证券分析师：王军证券分析师：王军(8621)20328310 ju

3、n.wang_ 证券投资咨询业务证书编号：S1300511070001 中银晨会聚焦中银晨会聚焦-20260522 重点关注重点关注【房地产房地产】房地产行业】房地产行业 2025 年年报年年报&2026 年一季报综述年一季报综述*夏亦丰夏亦丰 许佳璐许佳璐。核心观点：经营情况分析：25 年百强房企销售降幅收窄、销售均价提升、投资积极性提升、融资规模同比增长。2026 年 5月 22日 中银晨会聚焦-20260522 2 重点关注重点关注【房地产房地产】房地产行业】房地产行业 2025 年年报年年报&2026 年一季报综述年一季报综述行业经营与财务端均持续面临压力，但部分房企已经开始行业经营与

4、财务端均持续面临压力，但部分房企已经开始出现结构性改善出现结构性改善 夏亦丰夏亦丰 许佳璐许佳璐 核心观点核心观点 经营情况分析：25 年百强房企销售降幅收窄、销售均价提升、投资积极性提升、融资规模同比增长。销售：1）25年百强房企销售规模下降两成；但 26 年 1-4 月销售降幅有所扩大。百强房企 25 年销售额同比-19.8%，降幅较 24年收窄 10.5pct，销售金额规模超过千亿的房企仅剩 10 家（保利发展、中海地产、华润、招蛇、绿城、万科、建发、金茂、越秀、滨江）。26 年 1-4 月百强房企销售额同比-20.7%，降幅较 25年扩大。2）百强房企销售权益比例基本稳定在 73%，C

5、R5 销售权益比例明显高于其余梯队的房企。25 年百强房企销售权益比例为 73.4%，同比-0.2pct，CR5 销售权益比例为 76.0%，同比+0.2pct，显著高于其他梯队的房企，对项目仍保留了较大的话语权和操盘权。3）全国整体新房房价下滑的情况下，百强房企销售均价仍能保持正增长。25年百强房企销售均价为 2.01 万元/平，同比+8.9%，26年 1-4月提升至 2.08 万元/平，同比+2.8%。4）规模房企呈“四大央企领衔+混央卡位+小央&地方集团性国企攀升+建筑系上榜”等特征。经过 4年的调整，头部四大央企保利发展、中海地产、华润、招蛇格局已基本形成。绿城销售排名持续提升，从 2

6、1年的第 13名提升至 25 年的第 5名，仅次于四大央企，产品力、品牌影响力突出，同时中交系接管后，具备央企风格，成长性与稳定性并存。金茂 25 年销售额同比+16%，是 TOP20 中为数不多销售正增长的企业。保利置业 24年首次进入 TOP20 房企行业，25 年排名进一步提升至第 15位，公司具备央企背景，且布局核心城市，无三四线城市包袱。建发、越秀、华发这三家地方国企均是进入下行周期后，逆势取得突破的房企，均在 22年首次进入 TOP20 房企行列。中建壹品、中建东孚、中国中铁建筑系企业占位提升 5）从销售目标来看，25年给出了明确销售目标的企业中，仅保利置业、滨江集团完成了销售目标