血制品行业深度跟踪：年初至今批签发稳健增长期待疫后常规需求持续回暖-230429（32页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0404 月月 2929 日日 医药医药 行业深度分析行业深度分析 血制品行业深度跟踪：血制品行业深度跟踪：年初至今批签发年初至今批签发稳健增长，稳健增长，期待疫后常规需求持续回暖期待疫后常规需求持续回暖 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -0.6-2.0 7.6 绝对收益绝对收益 0.1-5.6

2、 10.3 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 相关报告相关报告 新药周观点：恒瑞医药最新研发管线披露，多类新兴创新药快速推进中 2023-04-23 新药周观点：恒瑞 HER2 ADC数据优异，ADC 平台出海&国际化价值凸显 2023-04-15 创新药 23Q2 催化剂密集，重点看好板块估值回升投资机会 2023-04-09 新 药 周 观 点：迈 威 生 物Nectin-4 ADC 披露积极数据，ADC 平台初步得到验证 2023-04-09 新药周观点：港股创新药 23年催化剂和里程碑事件密集发布，国内创新药布局进入收获期 2023-04-02

3、 白蛋白：白蛋白：行业稳健增长，国产替代空间广阔。行业稳健增长，国产替代空间广阔。经测算，国内白蛋白的理论总年需求量为 1500-1800 吨，而我国白蛋白 2022 年批签发量约为 667 吨左右，市场渗透率为 37%-44%，预计在患者基数增长与经济水平提高的驱动下市场规模将保持稳定增长。从批签发的情况看，进口人血白蛋白长期占据国内市场主导地位，国产白蛋白批签发批次占比虽在疫情期间小幅提升，但 2023 年以来进口白蛋白批签发加速，占比提升至 66%。鉴于血液制品原材料的特殊性，国内消费者更趋向于选择国产血液制品，目前进口产品是对国产产品产量不足的一种补充，预计随着国内采浆量与国产白蛋白产

4、量与分离纯化技术的提升，国产白蛋白有望在长期逐步对进口白蛋白形成替代。静丙静丙：国内渗透率依然偏低，疫后市场增长或将提速。国内渗透率依然偏低，疫后市场增长或将提速。我国 2022年静丙的批签发量约为 30.3g/千人，人均用量与欧美发达国家差距较大。据测算，我国静丙总需求量在 273 吨左右，2022 年估算市场渗透率仅为 15.7%，仍有较大提升空间。2022 年底疫情防控政策持续优化的背景下，静丙需求短期提振明显，2023 年 1 月批签发达到阶段性高点，90%以上的企业在 2023Q1 实现了静丙批签发批次的同比正增长；长期来看，新冠疫情提高了医患对静丙的认知度，未来几年行业有望保持高景

5、气。同时，在疫情期间欧美采浆量下滑导致海外非主流市场出现血制品供应短缺的情形下，部分厂商以静丙出海为契机开始布局国际化业务，企业长期成长空间有望进一步拓宽。特免：特免：品种分化明显，破免与狂免品种分化明显，破免与狂免市场有望稳中有升市场有望稳中有升。目前中国市场仅有乙肝、破伤风、狂犬病、组织胺人免疫球蛋白四种类型的产品上市，其中破免与狂免属于刚性需求，批签发批次较多。破免在现有的三种破伤风被动免疫制剂中，较马破和 TAT 具有过敏反应发生率低、不良反应低、用量低、保护时间长等优势，需求或将持续提升；狂免市场在我国养犬、养猫总量较大，狂犬病患病风险较高的背景下仍有望稳健增长；而乙免市场受乙肝预防

6、与治疗手段不断完善等因素影响需求逐渐萎缩。2023 年以来特免产品批签发略有波动，主要系特免产品批签发批次相对较小，且平均每批次批签发的量相对较大，月度批签发量波动较大属于正常现象，长期来看破免和狂免有望保持稳中有升的态势。凝血因子类：凝血因子类：八因子与八因子与 PCCPCC 为血友病治疗刚需，纤原近年来实现快为血友病治疗刚需，纤原近年来实现快速增长。速增长。人凝血因子用于治疗甲型血友病，据测算，2022 年我国-13%-3%7%17%27%37%2022-042022-082022-122023-04医药医药沪深沪深300300 999732469 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项