传媒行业2026 AI应用系列深度报告（五）：Token经济学AI时代的新生产要素与产业重构-260520（20页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告证券研究报告/行业专题报告报告摘要Token调用量指数级爆发，产业进入规模化落地阶段：Token已成为AI时代核心生产要素与价值载体，中国日均Token调用量从2024年初1000亿增至2025年底100万亿、2026年初140万亿，两年增长超千倍；IDC预测全球年度Token消耗量将由2025年0.0005PetaToken升至2030年15万PetaToken，CAGR达3418%，2026-2031年全球活跃智能体数量CAGR达135.3%、2031年将达3.5亿个，围绕Token的商业模式成熟，影响延伸至产业、就业与国际贸易深层议题。Token经济呈现定价分化

2、、规模降本、需求弹性三大核心特征：Token跨场景价值差达十万倍，药物研发类Token均价达1000美元/百万、闲聊类仅0.01美元/百万，Token价值不仅取决于生产成本，也取决于用途;规模效应下单Token推理成本大幅下降，GPT-3.5推理成本较初期降280倍，2022-2026年单价降幅达99.9%;技术迭代使单Token成本大幅下降，触发杰文斯悖论，总消耗与整体支出持续攀升。Token服务型商业模式成型：聚合平台、云厂商MaaS、AI中转站三足鼎立。围绕Token已形成三大成熟服务商业模式：Token聚合平台以OpenRouter为代表，靠价差与手续费快速成长为独角兽，截至2026年

3、5月11日周调用量26.9万亿Token;云厂商MaaS服务面向企业提供统一计费与合规方案，国内MaaS市场高速增长，云商转向Token生态化运营；AI中转站则通过跨境差价套利活跃于二级市场，但存在合规、数据安全与模型以次充好等风险，同时国产模型性价比优势也催生Token出口新机会。应用落地领先：AI剧、营销与电商率先实现规模化商业变现。在应用落地层面，Token经济率先在AI剧、营销与电商实现规模化变现。AI剧大幅降本增效，市场规模快速扩张，成为微短剧新增长极，Token消耗占生产成本近半；AI营销迈入全链路智能体时代，正同时受生成式AI与AI智能体两大技术曲线的催化，Token流转效率的持

4、续提升，将从ToB/ToC两端对AI营销形成正向强化。投资方向清晰：聚焦大模型、AI营销+电商+Token运营、娱乐内容三大核心赛道。Token经济正全面重塑云计算与AI基础设施，推动算力竞争转向每瓦Token效率，商业模式从订阅制转向按量计费；同时颠覆性变革内容产业，实现内容工业化生产与变现模式创新。投资上重点关注三大方向：全链路AI营销+电商+Token运营：易点天下、汇量科技、蓝色光标、值得买、青木科技等。风险提示：行业政策与监管风险、技术研发不及预期风险、市场竞争加剧风险、盈利不及预期风险、测算偏差和数据更新不及时的风险一、Token经济学：理论溯源与产业版图1.1Token调用量增长

5、趋势概况Token（词元）已从AI模型的文本计量单位跃升为AI时代的核心生产要素与价值载体，Token之于人工智能就像油桶之于石油。其正在重塑全球算力产业链、企业商业模式与地缘政治格局。根据国家数据局公布的数据，2024年初中国日均Token调用量约为1000亿,到2025年底已跃升至100万亿，2026年3月突破140万亿，两年增长超过千倍。(divcenter)图表1：2024年初至今中国日均Token调用量变化（万亿）(/divcenter)这种爆炸式增长背后，是Token经济从概念走向规模化实践的完整演进：一方面，Token聚合平台、云服务多模型整合服务、AI中转站等围绕Token服务

6、的商业模式快速成熟，通过低价采购、加价分销、统一计费等手段构建起完整的商业闭环；如OpenRouter等头部聚合平台年化收入已超过5000万美元，估值接近13亿美元；另一方面，Token被转化为影视内容、营销内容、电商应用等可消费内容，实现从技术计量单位到商业价值载体的质变。如中文在线等企业的AI漫剧产量同比增长超300%。此外据IDC行业前瞻数据测算，全球AI领域Token需求迎来爆发式跃升，全球年度Token消耗量将由2025年0.0005PetaToken快速攀升至2030年15万PetaToken，期间年均复合增长率高达3418%，行业需求进入爆发式扩容阶段。与此同时，AI智能体生态加