消费品行业社零数据点评：4月社零同比+0.2%商品零售放缓服务零售凸显韧性-260518（7页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 5 月 18 日 推荐推荐（维持）（维持）4 月社零同比月社零同比+0.2%，商品零售放缓服务零售凸显韧性商品零售放缓服务零售凸显韧性 消费品/商业 4 月社会消费品零售总额为月社会消费品零售总额为 37247 亿元，同比亿元，同比+0.2%；4 月网上商品零售额同比月网上商品零售额同比增长增长 0.16%。整体来看整体来看 4 月节后月节后商品零售商品零售增速有所增速有所放缓放缓、服务零售凸显韧性服务零售凸显韧性，线上消费渗透线上消费渗透率保持稳健率保持稳健；必选消费保持稳健，可选消费必选消费保持稳健，可选消费表现表现分化，

2、分化，带电品类带电品类受国补高基数和存储涨价带动终端提价影响增速减缓。受国补高基数和存储涨价带动终端提价影响增速减缓。建议关注经营效率优、建议关注经营效率优、估值具性价估值具性价比的零售及消费互联网龙头比的零售及消费互联网龙头，以及具有增长弹性的服务零售公司，以及具有增长弹性的服务零售公司。4 月社零同比增长月社零同比增长 0.2%，商品零售放缓商品零售放缓、服务零售凸显韧性服务零售凸显韧性。4 月社会消费品零售总额为 37247 亿元，同比+0.2%，弱于 wind 预期的 2.03%，增速较 3 月的 1.7%有所放缓，预计 3C 电子产品受存储涨价影响终端提价带来一定的需求减弱，以及带电

3、品类面临国补高基数增速放缓，此外春节及三八节活动透支部分需求预计也造成一定影响。分消费类型看，4 月商品零售额 32987 亿元，同比下降 0.1%；餐饮收入 4260 亿元，同比增长 2.2%，增速快于商品零售保持韧性；1-4 月服务类零售额同比增长 5.6%，相比一季度有所提升，其中清明假期叠加部分地区春假激活文旅市场，带动出行相关服务消费加快增长，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类、交通出行服务类零售额同比增速均比一季度有所加快。分区域层级来看，4 月城镇消费品零售额 32347 亿元，同比下降 0.1%；乡村消费品零售额 4900 亿元，同比增长 2.1%，增速持续高于城镇。4 月网上

4、商品零售额同比增长月网上商品零售额同比增长 0.16%，增速增速环比回落。环比回落。14 月份，全国网上商品和服务零售额 65308 亿元，同比增长 6.6%，其中网上商品零售额41185 亿元，增长 5.7%。4 月网上商品零售额当月同比增速约 0.16%，相较 3 月的 2.5%环比放缓。网上商品零售额占社会消费品零售总额的比重为25.0%，占全部商品零售额的比重达 28.2%，基本保持稳定。分品类看，1-4 月网上商品零售中吃/穿/用类累计同比+15.6%、+6.8%、+2.6%，吃、穿类需求环比有所减弱。此外，服务零售方面，1-4 月网上服务零售额同比增长 8.3%，出行、文娱及生活服

5、务等领域线上需求仍较活跃。分品类看，分品类看，4 月必选消费仍保持韧性，可选消费月必选消费仍保持韧性，可选消费部分品类增速放缓部分品类增速放缓。必选消费品类整体稳健，1-4 月粮油、食品类零售额同比增长 4.1%，饮料类同比+3.6%，烟酒类同比+11.7%，日用品类同比+3.5%。可选消费品类增速分化明显，服装鞋帽针纺织品类同比增长 3.6%，化妆品类同比+4.7%；金银珠宝类同比下降 21.3%；带电品类中，家用电器和音像器材类同比下降15.1%，通讯器材类+6.2%，受国补高基数和存储涨价影响相较 3 月增速（-5%、+27.3%）均有所放缓。投资建议：投资建议：建议关注经营效率优、估值

6、具性价比的零售及消费互联网龙头，以及具有增长弹性的服务零售公司。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。宏观经济风险；行业竞争加剧。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）132 2.6 总市值（十亿元）1163.4 1.3 流通市值（十亿元）1090.5 1.4 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 3.6-5.6 43.4 相对表现 4.4-3.9 33.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、互联网平台企业涉税信息报送规定电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展2025-11-04 2、社零数据点评：9 月社零同比+3%，电商持续