有色金属行业~海外季报：Sigma Lithium 2026Q1生产、销售了2.36万吨锂精矿（氧化锂品位5%）有望于2026年实现24万吨每年的年化产能-260518-260518（4页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Sigma Lithium 2026Q1 生产/销售了 2.36 万吨锂精矿（氧化锂品位 5%），有望于 2026 年实现 24 万吨/年的年化产能 有色金属-海外季报 季报重点内容:财务财务情况情况 2026Q1，Sigma Lithium 实现营收 4200 万美元，较2025Q4 增长 150%。2025Q4 的销售额受到上述矿业重组的影响，而 2026Q1 的营收是该公司自 2025Q1（4800 万美元）以来的最高季度营收。2026Q1 的营收几乎全部来自不同品位的氧化锂精矿的销售，仅有少量运输服务收入。相比之下，2025Q1 的营收主要来自暂

2、定价格销售的积极调整以及相当一部分运输服务收入。2026Q1，Sigma Lithium 本期净收益为 1110 万美元，同比增长 136%，上一季度为净亏损 2450 万美元。2026Q1，Sigma Lithium 实现了公司历史上最高的盈利能力，毛利率高达 61%，EBITDA 利润率达到 39%，净利润率达到 26%，均创历史新高。公司销量稳健增长，保持了低成本优势，并受益于锂价上涨。2026Q1，Sigma Lithium 继续降低债务。截至 2026Q1 末，公司总债务为 1.34 亿美元，一年内下降 21%，两年内下降33%。尽管锂市场波动，但公司仍通过逐步偿还成本较高的短期出口

3、融资额度，实现了债务的降低。这些短期出口融资额度从 2024Q2 末的两年高点 1.02 亿美元降至 2026Q1 末的 1300 万美元。截至 2026 年 5 月 15 日，Sigma Lithium 的现金及等价物为2800 万美元，这是该公司自 2024 年底以来的最高金额。Sigma Lithium 在 2026Q1 末的现金及等价物为 400 万美元，但由于该季度强劲的销售业绩，应收账款余额达到 2200 万美元，其中大部分已转入公司现金余额。此外，公司还继续收到高品位氧化锂精矿销售的预付款，包括此前宣布的 9600 万美元营运资金承购协议的款项，以及高纯度低品位材料的销售款项。产

4、量和单吨成本指导产量和单吨成本指导 2026Q1，公司生产/销售了 23,600 吨锂精矿（氧化锂品位5%）。2026Q1，高品位氧化锂的实际售价为每吨 1,790 美元（SC5）（每吨 2,150 美元，SC6），而 2025Q3（公司重组矿山业务前的最后一个季度）的售价为每吨 630 美元（SC5）（每吨 756 美元，SC6）。评级及分析师信息 推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续

5、偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 5 月 18 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 Sigma Lithium 在 2025 年 10 月开始的重组后，已成功全面恢复采矿作业，并有望实现 2026Q1 末给出的年化 24 万吨高品位氧化锂精矿的生产指导目标。Sigma Lithium 仍致力于实现近期高增长，并预计公司接下来的两个发展阶段将于 2027 年底完成。这两个

6、阶段分别是：扩建二期，旨在将名义年产能从目前的 27 万吨高品位氧化锂精矿提高到 52 万吨；以及扩建三期，旨在将年产能进一步提高到 77 万吨。Sigma Lithium 调整了此前提供的每吨成本预期，以反映柴油价格上涨和巴西雷亚尔兑美元升值，具体调整如下表所示。该预测尚未计入近期重组后矿山运营效率提高带来的成本节约，但公司仍然预期这些节约将随着时间的推移而实现。表 1：一期关键运营指标概要 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。证