房地产行业：新房销售降幅持续收窄-260518（4页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0505 月月 1818 日日 房地产房地产 行业快报行业快报 新房销售降幅持续收窄新房销售降幅持续收窄 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价目标价(元元/港元港元)评级评级 600048 保利发展 9.46 买入-A 001979 招商蛇口 9 买入-A 00817 中国金茂 2.3 买入-A 03900 绿城中国 11.7 买入-A 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收

2、益相对收益 1.8-7.8-15.3 绝对收益绝对收益 5.5-3.5 9.1 陈立陈立 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525040001 相关报告相关报告 国常会强调城市更新 2026-05-17 楼市小阳春持续，红五可期 2026-05-10 百强房企 4 月销售降幅收窄 2026-05-06 核心城市密集出台楼市新政 2026-05-04 房企业绩仍在磨底 2026-04-27 销售库存：销售降幅继续收窄，库存去化趋势延续销售库存：销售降幅继续收窄，库存去化趋势延续 销售延续弱修复，库存同比持续去化。2026 年 1-4 月，全国新房销售面积 2.5 亿，同比下降 10.

3、2%，降幅收窄 0.2pct；新建商品房销售额 2.3 万亿元，同比下降 14.6%，较前值降幅收窄 2.1pct，其中住宅销售面积、销售额分别下降 12.2%和 15.7%。销售额降幅收窄快于销售面积反应房价有所企稳。库存方面，4 月末商品房待售面积 7.8亿，同比下降 0.5%，降幅较前值扩大；其中待售 3 年以下面积 5.8亿，同比下降 2.6%，去除长期沉淀的老旧库存外，真实库存规模持续下降。施工活动：新开工和施工继续承压，竣工降幅略有收窄施工活动：新开工和施工继续承压，竣工降幅略有收窄 供给端整体仍在收缩，房企新开工保持谨慎，但交付端持续边际改善。1-4 月，新开工面积 1.4 亿，

4、同比下降 22.0%，降幅较前值扩大1.7pct；其中住宅新开工 1.0 亿，同比下降 23.6%。施工面积 54.5亿，同比下降 12.1%，降幅较前值扩大 0.4pct。新开工和施工面积降幅同步扩大，房企整体保持克制的拿地及开工支出，行业供给出清逻辑仍在延续。竣工方面，前四月竣工面积1.2亿，同比下降24.0%，较前值收窄 1.0pct，其中住宅竣工面积 0.8 亿，同比下降 25.8%，竣工端降幅持续收窄。地产投资：开发投资下行加深，到位资金压力仍未实质缓解地产投资：开发投资下行加深，到位资金压力仍未实质缓解 投资端降幅进一步扩大，销售下行带来的滞后影响持续显现。1-4 月，地产投资 2

5、.4 万亿元，同比下降 13.7%，降幅较前值扩大 2.5pct；其中住宅投资 1.8 万亿元，同比下降 13.1%。受销售下行的滞后拖累影响，在房企开工预期尚未全面修复前，房地产开发投资呈现降幅扩大的压力。地产投资资金来源方面，前四月房地产开发企业到位资金2.7万亿元，同比下降 18.4%，降幅较前值扩大 1.1pct。行业资金来源结构不断改善，销售回款等内生资金降幅持续收窄，在行业融资模式不断优化的过程中，对于贷款等外源性资金来源的依赖程度逐渐下降。投资建议：投资建议：行业销售持续弱复苏背景下，关注投资滞后下行带来的政策宽松预期升温，驱动头部地产股估值修复机会。建议关注：1）龙头房企：华润

6、置地、招商蛇口、保利发展；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股。风险提示：风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 -10%0%10%20%30%40%2025-052025-092026-012026-05房地产房地产沪深沪深300300 998685625行业快报行业快报/房地产房地产 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 图图1.1.统计局月度地产数据汇总（亿、万）统计局月度地产数据汇总（亿、万）资料来源：Wind、国投证券证券研究所 风险提示风险提示 政策政策宽松宽松不及预期不及预期