食品饮料行业：世界杯主题投资机会与消费复苏窗口期-260514（30页）.pdf

1、优于大势世界杯主题投资机会与消费复苏窗口期报告摘要：1.2.版权谈判悬而未决，时差问题导致观赛高峰期不同以往.2.2.中体产业：政策垄断+全产业链，世界杯最直接的利好标的.1.本次世界杯主题投资的特殊性1.1.世界杯扩军带来更长赛程，世界杯效应进一步放大2026年美加墨世界杯（6月11日至7月19日）具备多重“史上之最”：首次扩军至48支球队、104场比赛、横跨三国16座城市，历史性规模的赛事升级同步带来了空前的商业影响和投资映射。在当前距离开赛不到一个月的时间窗口内，鉴于赛事规模驱动下的体彩爆发、赞助商曝光回报、食品饮料和餐饮业态消费提振等多条受益逻辑，世界杯具备显著的主题投资关注价值。20

2、26年美加墨世界杯将于2026年6月11日在墨西哥阿兹特克体育场揭幕，决赛将于7月19日在美国大都会人寿体育场举行。本届世界杯是历史上首次扩军至48支球队，赛事覆盖美国、加拿大、墨西哥三国共16座城市，总比赛场次由传统的64场大幅增加至104场，赛事周期相应延长至39天。本次世界杯104场比赛不仅仅是数字上的增长，本质上意味着赛事商业资产的规模化复制。此前两届世界杯（2018年俄罗斯、2022年卡塔尔）均为64场比赛，本届的62.5%增幅是从内容供给端的巨大扩容，直接扩大了转播时长、广告植入位、体彩开售周期、衍生品消费场景等多维商业转化空间。国际足联对20232026财务周期的收入预期经历了一

3、场激进的“通胀”。在2022年年报披露的初始计划中，FIFA预计该周期总收入为110亿美元，但在后续修订预算案中，FIFA主席因凡蒂诺将这一目标上调至130亿美元（约合人民币940亿元）。与卡塔尔世界杯周期75.68亿美元的实际收入相比，增幅目标定在72%。1.2.版权谈判悬而未决，时差问题导致观赛高峰期不同以往历届版权谈判时间，需要先区分两个层面：（1）央视vsFIFA版权谈判：中央广播电视总台作为中国大陆地区唯一有权与国际足联直接谈判的持权转播商，其签约时间。（2）央视vs新媒体平台分销：央视签约后，将新媒体转播权分销给咪咕、优酷、抖音等平台的签约时间。本届转播权谈判的延迟程度是1978年

4、央视首次转播世界杯以来从未出现过的局面。截至距离开赛不到1个月，一级合同仍悬而未决，直接原因在于价格分歧：FIFA最初对中国市场开出的报价高达2.5亿至3亿美元，而央视的预算底线在6000万至8000万美元之间，即便后续FIFA将报价拉低至1.2亿至1.5亿美元区间，双方价差仍超7000万美元。2018年优酷3天完成签约，打破了“大赛版权必须提前数月锁定”的常规逻辑，证明极端情况下中国互联网平台确实有在极短时间内集结力量完成签约和上线的能力。但优酷当年是央视的二级分销央视早已完成与FIFA的一级版权签约，优酷只需与央视谈分账即可。而本届是FIFA与央视的一级版权谈判，涉及更复杂的商业条款和地缘

5、政治因素，技术层面的转播信号制作与传输也尚未启动，两周完成签约+信号搭建+广告招商+全站上线，难度较大。2.体育赛事运营与服务：最直接的利好方向2.1.体育彩票：可量化的高弹性赛道体育彩票是世界杯周期中最为核心的受益行业，每届竞彩销售额都创下新高。2010年南非世界杯期间，竞彩销售13.50亿元；2014年巴西世界杯期间，竞彩销售129.21亿元；2018年俄罗斯世界杯期间，竞彩销售463.40亿元，99%以上由足球贡献；2022年卡塔尔世界杯期间，竞彩足球累计销量达497.6亿元。自2010年至2022年，四年一届世界杯周期中竞彩销售额实现了跨越式增长。(divcenter)图1：2018年

6、俄罗斯世界杯月度体彩销售额(/divcenter)本次世界杯无疫情影响，全民参与的热情叠加可竞猜的比赛场次大幅增加，有望推动竞彩销售额实现增长。2022年世界杯相较于2018年世界杯竞彩增长突然放缓的原因在于2022年世界杯期间正值国内疫情管控和放开的过渡期，居民日常消费受到一定程度的限制。中国体彩报估计，2026年世界杯扩军至104场比赛后，竞彩店的客流量、客单价有望达到日常的3-5倍。本届世界杯比赛场次较历届大幅增加62.5%，意味着可供竞猜的比赛总数和组合复杂度大幅提升，体彩赛道的收入天花板将较2018年、2022年进一步打开。2.2.中体产业：政策垄断+全产业链，世界杯最直接的利好标的