汽车行业海外销量点评：26Q1北美需求下滑欧洲景气度向好-260519（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2026 年年 05 月月 19 日日 汽车海外销量点评 推荐推荐（维持）（维持）26Q1 北美需求下滑，北美需求下滑，欧洲欧洲景气度向好景气度向好 事项：事项：26Q1 全球轻型车销量全球轻型车销量约约 2087 万辆、同比万辆、同比-0.2%、环比、环比-14%，海外合计约，海外合计约 1435万辆、同比万辆、同比+3.5%、环比、环比-2.7%，其中其中北北美美 450 万辆、同比万辆、同比-4.7%、

2、环比、环比-9.1%，欧洲约欧洲约 410 万辆、同比万辆、同比+3.3%、环比、环比+0.2%，中国，中国 652 万辆、同比万辆、同比-6.3%、环、环比比-31%。4 月速报：据月速报：据 Marklines，估计，估计 4 月月北美轻型车销量同比北美轻型车销量同比-4.9%，欧洲，欧洲+6.4%。评论：评论：海外同海外同环比环比转负转负。26Q1 海外轻型车销量合计约 1435 万辆、同比+3.5%、环比-2.7%。具体各地区：1)北美北美：26Q1 450 万辆、同比-4.7%、环比-9.1%，受电动汽车购置税减免政策到期、关税带来的价格压力、以及消费者信心下降影响。2)欧洲：欧洲：

3、26Q1 约 410 万辆、同比+3.3%、环比+0.2%；前五大市场大部分销量走势积极，德国 1 月、法国 1/2 月走势偏弱。3)独联体：独联体：26Q1 约 31 万辆、同比+3.4%、环比-39%，1、2 月因车辆回收费上调、年初增值税提高，俄罗斯销量受压制；3 月同比+18%，主要受俄罗斯 4 月 1 日起实施的针对欧亚经济联盟成员国个人非法“灰色进口”欧美及中国汽车的新规影响，消费需求提前释放。4)中中南美：南美：26Q1 98 万辆、同比+14%、环比-10%，中国品牌日益增长的影响力以及不断提速的电动化进程继续支撑着巴西市场。5)东亚：东亚：26Q1 148 万辆、同比-2.2

4、%、环比+9.8%，受经济增长乏力、信贷成本上行、全球能源成本波动等因素影响，日本车市销量有所承压。6)中国：中国：26Q1 652 万辆、同比-6.3%、环比-31%。26Q1 狭义乘用车出口 191万辆，同比+64%、环比+4.7%，出口表现强势。7)新能源：新能源：26Q1 全球电动车销量约 454 万辆、同比+4.4%、环比-33%。其中，海外合计约 180 万辆、同比+23%、环比-1.7%；26Q1 北美约 30 万辆、同比-29%、环比-9.0%，欧洲约 112 万辆、同比+29%、环比-6.1%，中国约 274 万辆、同比-4.9%、环比-44%。8)4 月数据速报：月数据速报

5、：据 Marklines，估计 4 月北美轻型车销量同比-4.9%，欧洲同比+6.4%，独联体同比+13%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国同比分别+2.7%/-1.4%/-1.4%/+8.4%/+12%/+22%。预计海外轻型车销量预计海外轻型车销量 2026 年年 5725 万辆、同比万辆、同比+1.0%。我们判断：1)北美北美：新能源销量走势偏弱叠加较高新车购置成本，预计 2026 年轻型车销量同比-3.0%；2)欧洲欧洲+独联体独联体：西欧整体景气度向好，但俄罗斯市场表现偏弱，预计 2026年轻型车销量同比+1.2%；3)中国：中国：往后出口继续超预期的可能性较大，考虑去年

6、下半年低基数，今年下半年行业零售增速有望转正，但会晚于、低于我们此前预期，综合预计2026 年批发销量同比+1.0%；4)新能源：新能源：预计海外电动车销量 2026 年 807 万辆、同比+19%。投资建议：投资建议：整车：近期随市场风偏变化，整车股持续调整，但今年投资主线在出海，出海基本面稳定，且后续有望超预期，继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自主豪华江淮汽车。龙头标配比亚迪，低估值龙二吉利汽车，弹性配置零跑汽车，全年出海销量和内销盈利有望超预期。此外江淮汽车调整较多，当前缺乏催化剂，但好格局、高 ROE、大空间的中期逻辑不变，当前配置价值凸显。零部件：AI/智驾：推荐