【国盛证券有限责任公司】房地产开发1-4月统计局数据点评：商品房销售量价同比跌幅收窄，4月商品房销售均价同比转正-260519（13页）.pdf

1、房地产开发1-4月统计局数据点评:商品房销售量价同比跌幅收窄，4月商品房销售均价同比转正1-4月房地产开发投资额同比降幅扩大，且前端的开工、施工等指标仍维持较大同比降幅。我们认为并不能将1-4月商品房销售量价同比跌幅收窄、4月单月商品房销售均价转正作为市场趋势反转的依据。即前期部分城市政策发力后，三四月部分城市销售好转呈现“小阳春”行情，尤其其二手房市场在刚性需求释放下保持较快增长，但新房市场的修复则主要来自于核心城市核心地区“好房子”项目推动，多数城市郊区及低能级城市延续分化加大的格局，进而导致房企拿地、开盘意愿持续低迷。我们维持2026年度策略报告中的预测：预计2026年销售面积同比-7.

2、7%，销售金额同比-9.3%；预计2026年新开工-10%，竣工-12%，施工-12.3%；预计2026年房地产开发投资额-10.9%，持续负贡献。投资：1-4月份，全国房地产开发投资额为23969亿元，同比减少13.7%，较前值降低2.5pct，4月单月同比-20.1%。分业态看，1-4月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为18464、905和1593亿元，同比分别为-13.1%、-18.3%和-19.5%，较前值变动-2.1pct、-4.1pct和-2.4pct。新开工：1-4月份，全国累计新开工面积13900万方，同比减少22.0%，较前值降低1.7pct。住宅、办公楼和商业

3、营业用房累计新开工面积为10057、332和852万方，同比为-23.6%、-31.3%和-23.8%，较前值变动-1.6pct、-12.6pct和4.3pct。竣工：1-4月份，全国累计竣工面积为11886万方，同比减少24.0%，较前值提高1.0pct。住宅、办公楼和商业营业用房累计竣工面积分别为8473、355和817万方，同比分别为-25.8%、-24.7%和-27.1%，较前值变动0.7pct、3.7pct和3.9pct。施工：1-4月份，全国累计施工面积为545116万方，同比减少12.1%，较前值降低0.4pct。住宅、办公楼和商业营业用房累计施工面积分别为378005、2405

4、8和47760万方，同比分别为-.12.5%、-10.4%和-12.2%。本文累计值指标的同比数值是统计局披露口径；单月值指标的同比数值是计算口径。1-4月房地产开发投资额同比降幅扩大，且前端的开工、施工等指标仍维持较大同比降幅。我们认为并不能将1-4月商品房销售量价同比跌幅收窄、4月单月商品房销售均价转正作为市场趋势反转的依据。即前期部分城市政策发力后，三四月部分城市销售好转呈现“小阳春”行情，尤其其二手房市场在刚性需求释放下保持较快增长，但新房市场的修复则主要来自于核心城市核心地区“好房子”项目推动，多数城市郊区及低能级城市延续分化加大的格局，进而导致房企拿地、开盘意愿持续低迷。另一方面，

5、施工面积主要跟随近年新房销售大的回落趋势，施工面积最终匹配销售面积规模，因此全年施工面积仍有下行压力。投资者对今年1-4月的房地产相关统计局数据理应有预期，我们维持2026年度策略报告中的预测：预计2026年销售面积同比-.7.7%，销售金额同比-9.3%；预计2026年新开工-10%，竣工-.12%，施工-12.3%；预计2026年房地产开发投资额-.10.9%，持续负贡献。一、1-4月房地产开发投资额同比-13.7%，施工和土地投资双双低迷1-4月房地产开发投资额同比-13.7%，降幅扩大2.5pct，4月单月同比-20.1%。1-4月份，全国房地产开发投资额为23969亿元，同比减少13

6、.7%，较前值降低2.5pct；4月单月投资额为6249亿元，环比减少22.9%，同比减少20.1%。(divcenter)图表1：房地产开发投资额累计值及同比(/divcenter)1-4月住宅开发投资额累计同比-13.1%，持续低位运行拖累开发投资额整体表现。分业态看，1-4月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为18464、905和1593亿元，同比分别为-13.1%、-18.3%和-19.5%，较前值变动-2.1pct、-4.1pct和-2.4pct。4月单月住宅、办公楼和商业营业用房开发投资额分别为4933、203和402亿元，同比分别为-.18.4%、-29.9%和-26