医药生物行业2026年5月投资策略：创新药及产业链持续高景气-260515（36页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022026 6年年5 5月月1515日日医药生物医药生物行业行业2022026 6年年5 5月投资策略月投资策略行业研究行业研究 行业投资策略行业投资策略医药生物医药生物投资评级：优于大市（维持评级）投资评级：优于大市（维持评级）1证券分析师：陈曦炳0755-S0980521120001证券分析师：马千里010-S0980521070001证券分析师：张超0755-S0980522080001证券分析师：彭思宇0755-S0980521060003证券分析师：陈益凌021-S0980519010002证券分析师：凌珑02

2、1-S0980525070003证券分析师：肖婧舒0755-S0980525070001联系人：贾瑞祥021-创新药及产业链持续高景气创新药及产业链持续高景气请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5 5月医药行业投资策略月医药行业投资策略 医保目录调整方案征求意见稿发布医保目录调整方案征求意见稿发布。2026年5月9日，国家医保局发布2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿），优化和调整2026年医保目录调整工作方案：一是允许“预申报”，二是目录外药品申报条件增加3条，三是将说明书中禁忌、不良反应、注意事项为尚不明确且未在规

3、定时间内完善的中成药作为重点考虑调出的品种；续约规则方面，明确协议期满8年的独家药品转入常规目录部分的支付标准的确定方式。全球生物医药投融资复苏全球生物医药投融资复苏，CXO行业需求向好行业需求向好。全球生物医药投融资已迈入明确复苏通道，为CXO行业需求增长注入强劲动力。CDMO方面，全球药品市场的平稳增长为CDMO行业筑牢需求根基，新分子疗法的爆发式增长更开辟了核心增量空间；CRO方面，作为研发链条的核心环节，其受投融资复苏的驱动更为直接，业绩兑现的确定性与增长弹性显著增强，行业景气度持续上行。财报总结：财报总结：2025年医药行业利润端承压年医药行业利润端承压，26Q1营收与利润表现同比改

4、善营收与利润表现同比改善，创新药及产业链持续高景气创新药及产业链持续高景气。2025年A股医药行业上市公司实现营业收入25876.3亿元，同比增长0.16%；归母净利润1727.5亿元，同比下降3.60%；创新药板块全年实现营业收入724.4亿元（+32.97%），归母净利润13.6亿元（同比扭亏）；CXO板块全年实现营业收入969.2亿元（+11.93%），归母净利润242.0亿元（+85.91%）。从26Q1的情况来看，A股医药行业上市公司实现营收5955.4亿元，同比增长2.49%；归母净利润501.7亿元，同比增长7.23%，2026年第一季度医药行业收入与利润端表现出现同比改善。20

5、26年年5月投资组合：月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。风险提示：风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2WUVZoPsNuMzRmNzQzQtMqN6M9R9PoMnNtRqOfQpPrMeRqRvM7NrQrQMYpNsNwMqRoR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022026 6年年5 5月策略组合个股估值一览月策略组合个股估值一览3表：国信医药表：国信医药20262026年年5

6、 5月策略组合月策略组合代码代码代码代码公司简称公司简称总市值总市值（亿元）（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资投资评级评级25A26E27E28E25A26E27E28EA股组合300760.SZ迈瑞医疗2,01781.483.394.3107.624.824.221.418.821.4%2.5优于大市688271.SH联影医疗94418.724.328.033.150.538.833.728.68.7%1.9优于大市603259.SH药明康德3,347191.9167.0196.8223.017.420.017.015.024.0%3.9优于大市30