有色金属行业周报：高通胀压制宏观情绪供需分化下金属高位震荡-260517（26页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 高通胀压制宏观情绪，供需分化下金属高位震荡 有色-基本金属行业周报 报告摘要报告摘要:贵金属：通胀数据超出预期，高利率预期压制金价贵金属：通胀数据超出预期，高利率预期压制金价 本周 COMEX 黄金下跌 3.81%至 4,543.60 美元/盎司，COMEX 白银下跌 5.62%至 76.30 美元/盎司。SHFE 黄金下跌3.26%至 1,004.38 元/克，SHFE 白银下跌 3.23%至 19,199.00 元/千克。本周金银比上涨 1.91%至 59.55。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 110,189.97 金衡盎 司，SLV 白银

2、ETF 持仓 增加5,610,744.20 盎司。周一，美国 4 月成屋销售总数年化 402 万户，前值 398 万户，预期 405 万户。周二，美国 4 月 NFIB 小型企业信心指数 95.9，前值 95.8，预期 96.1。美国至 4 月 25 日当周 ADP 就业人数周度变动 3.3 万人，前值 3.925 万人。美国 4 月季调后 CPI 月率0.6%，前值 0.90%，预期 0.6%。美国 4 月季调后核心 CPI 月率 0.4%，前值 0.20%，预期 0.3%。美国 4 月未季调 CPI 年率3.8%，前值 3.30%，预期 3.7%。美国 4 月未季调核心 CPI 年率 2.

3、8%，前值 2.60%，预期 2.70%。周三，美国 4 月 PPI 月率 1.4%，前值由 0.50%修正为0.7%，预期 0.5%。美国 4 月 PPI 年率 6%，前值由 4.00%修正为 4.3%，预期 4.9%。周四，美国 4 月零售销售月率 0.5%，预期 0.5%，前值1.70%。美国至 5 月 9 日当周初请失业金人数 21.1 万人，预期20.5 万人，前值由 20 万人修正为 19.9 万人。美国 4 月进口物价指数月率 1.9%，预期 1%，前值由 0.80%修正为 0.9%。美国 3 月商业库存月率 0.9%，预期 0.8%，前值 0.40%。周五，美国 5 月纽约联储

4、制造业指数 19.6，预期 7.5，前值 11。美国 4 月工业产出月率 0.7%，预期 0.30%，前值-0.50%。周初受中东局势、债务隐忧等宏观因素支撑，金价一度重返 4700 美元/盎司关口上方。随着周中 CPI 通胀数据及油价波动的落地，高利率可能维持更长时间的预期再度对金价形成压制。根据世界黄金协会最新披露的数据，中国央行（PBoC）在 4 月份宣布增持 8 吨黄金，这已经是连续第 18 个月增持，官方黄金储备达到 2,322 吨。尽管步入 5 月批发实物需求进入传统淡季，但全球央行资产多元化、对冲美元体系演化的中长期逻辑依然对金价中枢形成强效托底。中长期看，这一轮黄金大牛市，主要

5、在于美元的地位下降，而美元地位下降，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国GDP 结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，中东地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：分析师：陈宇文陈宇文 邮箱： SAC NO：S1120525070003 1.基本金属周报|避险情绪与通胀对冲双轮驱动，金属价格上涨 2026.5.9 2.基本金属周报|鲍威尔排除加息选项，助

6、推基本金属止跌回暖 2026.5.3 3.基本金属周报|沃什鹰派定调，金属价格短期承压 2026.4.25 证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 5 月 17 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 元化”趋势的加速，长期将持续推动央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破 39 万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 财年的预算赤字为 1.8 万亿美元，美国联邦上诉法院驳回了特朗普政府推迟启动退还关税程序的请