食品饮料行业周报：资金面向下基本面向上消费的布局窗口打开-260517（12页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 资金面向下，基本面向上资金面向下，基本面向上，消费的消费的布局窗口打开布局窗口打开 相关研究：相关研究：1.五一餐饮消费数据亮眼，继续看多餐饮、调味品板块 2026.5.9 2.继续强Call餐饮链复苏逻辑 2026.5.2 3.白酒啤酒调味品均有亮点，再提关注餐饮链复苏2026.4.26 行业行业评级：评级：买入买入（维持）（维持）近十二个月行业近十二个月行业表现表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-9.4-13.7-42.7 绝对收益-5.7-9.4-18.3 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：张弛 证书编号：证书编号：S050052511

2、0001 Tel：17621838100 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：食品饮料再次跑输大盘，白酒为主要拖累项食品饮料再次跑输大盘，白酒为主要拖累项 根据 Wind，本周（5 月 11 日-5 月 15 日）食品饮料行业涨跌幅为-3.12%，在申万同行业中排名第 18，同期沪深 300 指数涨跌幅为-0.25%。食饮子板块中保健品板块领涨，行业整体表现一般。尽管食品饮料板块近期持续跑输大盘，但我们在终端消费数据已经陆续观察到回暖迹象。尽管资金流出板块的压力仍存，但基本面转而向好。我们相信消费的曙光在 2026 年将会来临。茅台再

3、度提价：市场化定价能力持续释放茅台再度提价：市场化定价能力持续释放 贵州茅台再度上调多款核心产品自营体系零售价格贵州茅台再度上调多款核心产品自营体系零售价格。5 月 16 日凌晨，“i 茅台”发布公告，陈年（15）、精品茅台、马茅珍享版、公斤茅台四款产品同步提价，每瓶提价幅度由 60 元至 200 元之间。此次调价具有以下特点：（1）从价格来看从价格来看，此次调价覆盖了塔基、塔腰和塔尖等不同价位的产品；（2）从类别来看从类别来看，陈年茅台（15）、精品茅台、生肖茅台等都是市场的畅销产品，有扎实的消费基础；（3）从规格来看从规格来看，此次调价只涉及大规格产品，并没有调整小规格的茅台酒产品。大规格

4、茅台酒的消费人群价格敏感度低，而小规格茅台酒原本就是为了降低消费门槛、连接年轻消费群体，满足他们小量即饮的需求。因此，茅台此次调价充分考虑到这部分人群对价格较为敏感，未对小规格产品进行调价，既能够维系对年轻消费群体的吸引力、守住入门端口，也能借助大规格畅销产品的价格调整，优化产品价格带体系，匹配当前的市场供需情况。2 个月内连续提价，传递积极信号个月内连续提价，传递积极信号。此次提价发生在公司于 3 月底刚刚上调飞天出厂价及零售价之后，时隔仅一个半月再次出手，且覆盖产品线更广。茅台的再度提价向市场传递了多重信号一是展现了公司淡季挺价的积极姿态，为下半年旺季价盘稳固提前布局；二是在白酒板块整体承

5、压的背景下，茅台通过市场化手段主动释放积极信号，有助于提振市场对板块整体的信心。4 4 月月 CPICPI 数据出炉：食品价格下降，消费复苏温和但分化显著数据出炉：食品价格下降，消费复苏温和但分化显著 4 月月 CPI+1.2%，食品价格拖累下依然实现温和，食品价格拖累下依然实现温和上涨上涨。5 月 11 日，国家统计局发布 2026 年 4 月通胀数据：4 月全国居民消费价格同比上涨 1.2%，其中城市上涨 1.2%，农村上涨 1.0%；食品价格下降 1.6%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨 1.4%，服务价格上涨 0.9%。14 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨 0.9%。猪

6、肉价格下降，为猪肉价格下降，为 CPI 的重点拖累项的重点拖累项。4 月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降 0.8%，影响 CPI（居民消费价格指数）下降约 0.24 个百分点。食品中，畜肉类价格下降 6.7%，影响 CPI 下降约 0.28 个百分点，其中猪肉价格下降 15.2%，影响 CPI 下降约 0.29 个百分点。CPI 温和回升温和回升但成本压力仍存，关注价格传导能力更强的调味品等行业但成本压力仍存，关注价格传导能力更强的调味品等行业。尽管 4 月 CPI 延续温和回升的态势，但食品价格同比下降，叠加上游原材证券研究报告证券研究报告 20202 26 6 年年 5 5 月月 17