纺织服装行业周报：裕元26Q1业绩承压伯希和更名为奔赴自然-260517（21页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 05 月 17 日 裕元 26Q1 业绩承压，伯希和更名为奔赴自然 看好 纺织服装行业周报 20260517 相关研究 26Q1 Puma 修复节奏良好，关注相关产业链纺织服装行业周报 20260510 2026/05/10 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A0230125090001 联系人 朱本伦 A0230125090001 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现弱于市

2、场。5 月 11 日5 月 15 日，SW 纺织服饰指数下滑2.1%，跑输 SW 全 A 指数 1.3pct。其中，SW 服装家纺指数下滑 0.7%，跑赢 SW 全 A指数 0.1pct；SW 纺织制造指数下滑 2.6%，跑输 SW 全 A 指数 1.8pct。近期行业数据：1）社零：3 月社会消费品零售总额 4.2 万亿元，同比增长 1.7%。2）出口：3 月我国纺织服装出口金额 166 亿美元，同比-28.9%。分拆看，3 月纺织纱线、织物及制品出口额 86 亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件 80 亿美元，同比-29.4%。3）棉价：5 月 15 日，国家棉花价格 B 指数报于 1

3、7,777 元/吨，本周下降0.5%。郑棉主力合约报于 16,085 元/吨，本周下降 1.4%。国际棉花价格 M 指数报于94 美分/磅，本周上涨 1.1%。ICE2 号棉花主力合约报于 80 美分/磅，本周下降 5.2%。4）澳毛价格：5 月 13 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1358 美分/公斤，同比上涨 76.1%，月内下降 0.7%，年内上涨 33.0%。【本周板块观点】纺织：本周裕元发布 26Q1 业绩，制造业务有所承压。本周裕元发布 26Q1 业绩，营收19.9 亿美元，同比-2.2%，归母净利润 0.35 亿美元，同比-53.6%，符合此前业绩预告，业绩下滑主要

4、系制造业务承压。分业务看，制造业务营收 12.6 亿美元，同比-5.5%，其中鞋履出货量 5690 万双，同比-8.1%，ASP 20.52 美元/双，同比+2.4%，出货量下降及假期因素导致生产排程紊乱、产能利用率不均，单位成本显著上升，根据近期订单情况，公司预计 Q2 出货量有望环比改善。零售业务营收 7.3 亿美元，同比+4.1%，毛利率 33.6%，同比+0.9pct，盈利逐步改善。期待运动品牌公司业绩增长、消费环境回暖带动中游制造公司业绩回暖。服装：户外公司伯希和更名为“奔赴自然”，并递交最新招股书。25 年公司收入 27.9亿元，同比增长 58%，净利润 3.6 亿元，同比增长 2

5、6%，延续强劲势头。扣除股权激励及上市费用后，经调整净利润为 4.1 亿元，同比增长 35。鞋类产品收入从 24 年的2830 万快速放量至 1 亿元，服装 25 年收入同比增长 58%至 25.5 亿元，服装产品稳住基本盘，鞋类产品引领高增。渠道端，25 年线上收入同比增长 44%至 19.4 亿元，线下继续扩大门店布局，2025 年末线下共有 230 家零售店（直营 21 家，联营 209 家），期待后续在渠道多元布局、品类拓展带动下，继续保持高增势头。【行业观点与投资分析意见】纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；运动制造产业链：申洲/华利/

6、裕元/伟星/晶苑。服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注伯希和；社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；睡眠经济：罗莱/水星。风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。5月11日5月15日，SW纺织服饰指数下滑2.1%，跑输SW全A指数1.3pct。其中，SW服装家纺指数下滑0.7%，跑赢SW全A