【华鑫证券】基础化工行业：硫酸、国际石脑油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260518（33页）.pdf

1、硫酸、国际石脑油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向推荐(维持)投资要点硫磺、国内柴油等涨幅居前，尿素、醋酸乙烯等跌幅较大本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，16.75%），国际石脑油（新加坡，11.78%），硫磺（温哥华FOB合同价，9.86%），国际汽油（新加坡，8.75%），国际柴油（新加坡，8.49%），二氯甲烷（华东地区，7.14%），天然气（NYMEX天然气(期货)，6.01%），百草枯（42%母液实物价，5,88%），二甲苯（东南亚FOB韩国，4.45%），醋酸酐（华东地区，3.78%）。本周跌幅较大的产品：煤焦油（山西市场，-7.12%），赖氨酸（河

2、北地区98.5%，-7.19%），硬泡聚醚（华东，-8.37%），环氧丙烷（华东，-11.11%），醋酸乙烯（华东，-13.04%），尿素（波罗的海(小粒散装)，-13.89%），甘氨酸（山东地区，-15.17%），软泡聚醚（华东散水，-15.74%），合成氨（河北金源，-16.73%），液氯（华东地区，-42.83%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向相关研究截至2026-05-15收盘，布伦特原油价格为109.26美元/桶，相较上周+7.87%；WTI原油价格为105.42美元/桶，相较上周+10.48%。预计2026年国际油价中枢值将显著

3、上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨16.75%，国际石脑油上涨11.78%，硫磺上86%涨，国际汽油上涨8,75%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-42.83%，合成氨跌幅-16.73%，软泡聚醚跌幅-15.74%，甘氨酸跌幅-15.17%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。1、化工行业投资建议(divce

4、nter)图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)(/divcenter)本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，16.75%），国际石脑油（新加坡，11.78%），硫磺（温哥华FOB合同价，9,86%），国际汽油（新加坡，8,75%），国际柴油（新加坡，8.49%），二氯甲烷（华东地区，7.14%），天然气（NYMEX天然气(期货)，6.01%），百草枯（42%母液实物价，5,88%），二甲苯（东南亚FOB韩国，4.45%），醋酸酐（华东地区，3.78%）。本周跌幅较大的产品：煤焦油（山西市场，-7.12%），赖氨酸（河北地区98.5%，-7.19%），硬泡聚醚（华东，-

5、8.37%），环氧丙烷（华东，-11.11%），醋酸乙烯（华东，-13.04%），尿素（波罗的海(小粒散装)，-13.89%），甘氨酸（山东地区，-15.17%），软泡聚醚（华东散水，-15.74%），合成氨（河北金源，-16.73%），液氯（华东地区，-42.83%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-05-15收盘，布伦特原油价格为109.26美元/桶，相较上周+7.87%；WTI原油价格为105.42美元/桶，相较上周+10.48%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特

6、征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨16.75%，国际石脑油上涨11.78%，硫磺上涨9,86%，国际汽油上涨8,75%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-42.83%，合成氨跌幅-16.73%，软泡聚醚跌幅-15.74%，甘氨酸跌幅-15.17%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复