【万联证券】电子行业跟踪报告：存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长-260518（7页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|电子电子 Table_Title 存储景气周期存储景气周期有望有望持续，持续，厂商厂商业绩业绩实现实现强劲强劲增长增长 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 电子电子行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2026 年 05 月 18 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：上周申万电子指数上涨 4.70%，跑赢沪深 300 指数和创业板指数。国产存储龙头长鑫科技 2025 年实现营收 617.99 亿元，归母净利润 71.44 亿元；

2、其中 Q4 营收达到 297.15 亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了 131.24 亿元，实现季度扭亏为盈。此外，长鑫科技 2026年 Q1 营收为 508.00 亿元，同比增长 719.13%，归母净利润为 247.62亿元，同比增长 1688.30%；预计 2026 年 1-6 月营收介于 1100 亿元至1200 亿元，同比增长 612.53%至 677.31%；归母净利润将介于 500 亿元至 570 亿元。同时，海外存储原厂闪迪、铠侠发布了 2026 财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引，较高的资本支出有望为产业链带来投资机遇。我们

3、认为 AI 算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如 PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注 PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。投资要点：投资要点：产业动态产业动态：（1 1）存储存储，根据上交所最新披露的长鑫科技招股说明书，国产 DRAM 龙头长鑫科技 2025 年实现营收 617.99 亿元，归母净利润71.44 亿元；其中，2025 年 1-9 月的营收为 320.84 亿元，净利润为-59.80 亿元，而 Q4 营收达到 297.15 亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了 131.24 亿元，实现扭亏为盈。此外，长鑫科

4、技预计 2026 年 Q1 营收为 508.00 亿元，同比增长 719.13%，归母净利润为247.62 亿元，同比增长 1688.30%。（2 2）存储存储，海外存储原厂闪迪、铠侠亦发布了 2026 财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引。闪迪营收超预期增长主要得益于客户结构向高价值客户倾斜（数据中心业务环比增长 233%）以及价格上涨。铠侠预计 2026 年全年 NAND 市场 Bit 增长率将达到 17%-19%，2027 年仍将维持供不应求的局面。（3 3）A AI I 终端终端，边缘 AI 正在快速渗透可穿戴设备，推动其从被动连接设备转变为能够实时

5、感知、解读并响应用户数据的智能系统。根据 Counterpoint Research，可穿戴设备中的边缘AI 渗透率，预计将从 2025 年的 30%提升至 2032 年的近 80%。行业估值行业估值：从估值情况来看，截至 2026 年 5 月 17 日，SW 电子板块PE(TTM)为 97.65 倍，2019 年至 2026 年 5 月 17 日 SW 电子板块 PE(TTM)均值为 54.83 倍，行业估值高于近年中枢水平。风险因素：风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深

6、 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 原厂再度调涨 DDR5 预期，SpaceX 拟斥资超五百亿美元投建芯片工厂 DeepSeek V4 正式发布，华为昇腾超节点系列产品全面支持 覆铜板全面涨价持续，联电宣布下半年或将调涨晶圆价格 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:陈达陈达 执业证书编号：S0270524080001 电话：13122771895 邮箱： -20%0%20%40%6