物业板块2022年分析综述：利润增速回落发展步入良性-230427（29页）.pdf

1、 涂力磊（涂力磊（地产首席分析地产首席分析师）师）SAC号码：号码：S0850510120001 利润增速回落，发展步入良性利润增速回落，发展步入良性 物业板块物业板块2022年分析综述年分析综述 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）谢谢盐（盐（地产地产行业分析行业分析师）师）SAC号码：号码：S0850511010019 2023年年4月月27日日 概要概要 1.24家重点物业企业财报分析家重点物业企业财报分析 2.24家重点物业企业运营管理效率分析家重点物业企业运营管理效率分析 3.24家重点物业企业估值分析家重点物业企业估值分析 4.投资建议及风险提示投资建议及

2、风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 FZ9UiXnVaUmVqZtWtW6M8Q9PmOqQpNmPjMoOrNfQsQxP7NnMnNvPoPqQxNrQoR行业营收增速回落，大型企业增速最高行业营收增速回落，大型企业增速最高 企业利润普遍下滑，多数企业同比负增长企业利润普遍下滑，多数企业同比负增长 毛利率均值下降，毛利率下降家数占多数毛利率均值下降，毛利率下降家数占多数 行政开支平均占比上升，占比上升企业略多行政开支平均占比上升，占比上升企业略多 部分企业在手现金超百亿部分企业在手现金超百亿 企业应收款均小于营收，部分企业占比偏高企业

3、应收款均小于营收，部分企业占比偏高 部分企业商誉增幅过大，企业间分化加剧部分企业商誉增幅过大，企业间分化加剧 1.24家重点物业企业财报分析家重点物业企业财报分析 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2022年重点年重点跟踪的跟踪的24家上市物业企业共实现营业家上市物业企业共实现营业收入收入2064.9亿亿元元，同比增长同比增长22.3%。行业营收增速有行业营收增速有所回落且分化所回落且分化。其中其中，碧桂园服务以碧桂园服务以413.7亿元收入领跑行业亿元收入领跑行业。2022年物业企业中营业收入同比增速年物业企业中营业收入同比增速最高的是建发物业

4、最高的是建发物业、中海物业中海物业，分别为分别为47.1%、46.8%。图：图：24家重点物业家重点物业企业企业2022营业营业收入及增速收入及增速 资料来源：Wind、海通证券研究所 1.1 行业营收增速回落，大型企业增速最高行业营收增速回落，大型企业增速最高 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 43.4%27.0%9.2%18.2%26.9%23.2%35.4%46.8%3.5%-9.8%19.1%-16.1%23.7%1.7%10.3%-4.2%24.4%3.5%29.6%47.1%5.1%-14.6%-1.8%-20%-10%0%10%20

5、%30%40%50%60%0500010000150002000025000300003500040000450002022营业收入（百万元，左轴）同比（%，右轴）按照按照2022营业营业收入排序收入排序 营业收入均值（百万元）营业收入均值（百万元）同比增速同比增速(%)2021 2022 TOP1-5 17995 23079 28.2%TOP6-10 8668 10410 20.1%TOP11-15 4001 4202 5.0%TOP16-20 2139 2532 18.4%TOP21-24 1196 1345 12.5%2022年年，在营收有所分化的背景下在营收有所分化的背景下，大型物业企

6、业营收均值同比增速最高大型物业企业营收均值同比增速最高。其中其中，TOP1-5第一第一，同同比增长比增长28.2%；TOP6-10第二第二，同比增长同比增长20.1%；TOP16-20同比同比增速增速第三第三，达到达到了了18.4%；TOP21-24第四第四，同比同比增长增长12.5%；TOP11-15最最次次，同比同比增长增长5.0%。表：各梯队营业收入均值及增速表：各梯队营业收入均值及增速 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind、海通证券研究所 1.1 行业营收增速回落，大型企业增速最高行业营收增速回落，大型企业增速最高 202