【东方证券】ETF资产配置月报（2026年5月）：美伊冲突推升K型分化，上行主线引领结构性行情-260518（28页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基金研究|专题报告 研究结论研究结论 本报告根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会（覆盖 A 股、债券、黄金等国内资产，以及海外美股、日股、印股等权益资产），并根据常见的投资情景，设计相应的配置方案。组合均可通过相应的 ETF/LOF 产品实现跟踪。2026 年年 5 月配置建议：月配置建议：（1）A 股：股：指数横盘震荡，行业聚焦“AI 制造产业趋势”与“周期品涨价”的确定性主线。（2）国内债市：）国内债市：通胀预期抬升压制利率下行空间，配置上可中短端打

2、底，适度把握长端机会。（3）美股：）美股：美国经济韧性与通胀预期交织，美股短期偏弱震荡。（4）日股：）日股：经济景气回升与AI需求推动日本股市创新高，但油价高企与通胀抬升，短期波动或加大。（5）印股：）印股：油价高企、美联储降息推迟叠加外资持续净流出，印股短期承压（6）黄金：）黄金：美联储推迟降息预期叠加印度大幅上调黄金、白银进口关税一定程度抑制黄金需求，黄金短期或偏震荡，长期支持逻辑仍在。股债目标中枢风险预算策略：股债目标中枢风险预算策略：构建股债目标配置中枢 1:9、2:8、3:7 三类中枢风险预算组合，可以将股债配置中枢达到预期的水平，同时相比于固定中枢的股债组合，其长期收益风险比相对更

3、优。低波动“固收低波动“固收+”策略：”策略：基于国内股票、债券、黄金资产，构建配置中枢为股:黄:债=1:1:4 的“组合保险（CPPI）+风险预算（RB）”投资组合。回测区间内（2015/01/012026/04/30）年化收益率 7.11%，年化波动率 3.48%，最大回撤-4.92%。2026年4月录得1.03%，2026年以来录得2.42%，年内最大回撤-1.85%。全球大类资产配置策略全球大类资产配置策略 I：基于 A 股、债券、黄金与美股四类资产，采用“组合保险（CPPI）+风险平价(RP)”两阶段法构建投资组合。回测区间内（2014/01/012026/04/30），策略年化收益

4、率 11.87%，年化波动率 6.07%，最大回撤-7.97%，2026 年 4 月收益 4.34%，2026 年以来录得 3.72%，年内最大回撤-6.68%。全球大类资产配置策略全球大类资产配置策略 II：在 I 策略基础上，增加日股、印股两类资产。回测区间内（2014/01/012026/04/30），策略年化收益率为 10.01%，年化波动率 5.19%，最大回撤-9.97%。2026 年 4 月录得 3.88%，2026 年以来录得 0.36%，年内最大回撤-5.83%。风险提示风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现

5、，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。报告发布日期 2026 年 05 月 18 日 张斌 执业证书编号：S0860525110004 王继恒 执业证书编号：S0860525090004 0755-82819271 ETF 基金跟踪周报（2026 年第 14 期）2026-05-16 如何使用自然语言编程“选基”：AI Agent赋能买方投顾新实践 2026-05-16 关注 AI 制造+周期的确定性机会：ETF 市场与行业配置月报（2026 年第 5 期）2026-05-14 美

6、伊冲突推升 K 型分化，上行主线引领结构性行情 ETF 资产配置月报(2026 年 5 月)基金研究|专题报告 美伊冲突推升 K 型分化，上行主线引领结构性行情 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1.市场回顾与配置展望.5 1.1 市场回顾：2026 年 4 月权益大幅反弹，黄金小幅回调.5 1.2 热点聚焦与配置展望：市场 K 型分化，关注“上行 K”的确定性.6 2.股债目标配置中枢风险预算组合.10 2.1 投资情景与方案设计.10 2.2 组合业绩分析.10 2.3 配