【中银证券】医药生物行业周报：出海提速，模式动物景气度持续上行-260517（13页）.pdf

1、 医药生物医药生物|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026 年年 5 月月 17 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 医药行业医药行业 25 年年报及年年报及 26 年一季报综述年一季报综述 20260506 脑机接口行业深度报告脑机接口行业深度报告20260427 医药生物行业周报医药生物行业周报20260412 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 医药生物医药生物 证券分析师：刘恩阳证券分析师：刘恩阳 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 证券分析师：苏雪儿证券分析师：苏雪儿 证券

2、投资咨询业务证书编号：S1300526030001 医药生物行业周报医药生物行业周报 出海提速，模式动物景气度持续上行 申万医药生物指数在申万医药生物指数在 2026.05.11-2026.05.15 下跌下跌 2.75%，在申万一级行业中排名第，在申万一级行业中排名第 17名。同期沪深名。同期沪深 300 指数下跌指数下跌 0.25%，医药生物指数跑输沪深，医药生物指数跑输沪深 300 指数指数 2.50 个百分点。个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深 300 指数。指数。受益于创新药行受益于创新药行业景气度提升，早研

3、需求旺盛，模式动物行业需求稳步回升，技术迭代驱动降本增效，业景气度提升，早研需求旺盛，模式动物行业需求稳步回升，技术迭代驱动降本增效，国产小鼠出海加速打开增量空间，行业景气度有望持续上行。国产小鼠出海加速打开增量空间，行业景气度有望持续上行。我们持续看好我们持续看好模式动物模式动物板块板块，建议重点关注。，建议重点关注。板块行情板块行情 申万医药生物指数在 2026.05.11-2026.05.15 下跌 2.75%，在申万一级行业中排名第 17 名。同期沪深 300 指数下跌 0.25%，医药生物指数跑输沪深 300 指数 2.50个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深

4、 300 指数。截至 2026.5.15，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 46.86 倍，与 2024 年 7-8月估值低位相比有所回升，但是仍低于 2021 年估值高位。支撑评级的要点支撑评级的要点 全球及医药研发支出稳步增长，实验动物需求旺盛。全球及医药研发支出稳步增长，实验动物需求旺盛。模式动物行业的上游是生命科学工具行业，下游涵盖生命科学研究和工业生产两大领域，科研与工业市场对于模式动物均有持续的需求。近年来，全球及中国创新药物临床试验数量持续攀升、医药研发支出呈现稳步增长态势。全球医药研发支出从 2018 年的 1741 亿美元增加到 2022 年的 2078 亿美元，年复合增长

5、率为 4.5%。中国医药研发支出来源以高校、科研院所、医院实验室及医药企业为主，从 2018 年的 174 亿美元增至2022年的344亿美元，年复合增长率达18.6%。中国新药临床试验注册数量在2020年至 2024 年间总体呈现快速增长态势，进一步带动临床前研究及实验动物模型需求增加。技术持续迭代，模型制作成本与周期下降。技术持续迭代，模型制作成本与周期下降。基因修饰模式动物作为基因编辑的下游产品，其构建技术的持续迭代是模式动物行业降本增效、实现规模化发展的关键。基因编辑技术主要经历了 ES 打靶、TALEN 和 CRISPR/Cas9 三种技术路线。其中，ES 打靶技术制作周期为 8 至

6、 12 个月，无脱靶效应，但仅适用于小鼠且成本较高；TALEN 技术周期缩短至 5 至 7 个月，存在一定脱靶风险；CRISPR/Cas9技术周期进一步缩短至 4 至 6 个月，成本最低、应用最广，但商业使用需获得专利许可。技术迭代带来的周期缩短和成本下降使得大规模高通量创制基因修饰小鼠模型成为可能，国内代表性企业已经通过技术优化围绕小鼠品系资源形成差异化布局。国产小鼠出海加速，海外市场销售额增速远超国内市场。国产小鼠出海加速，海外市场销售额增速远超国内市场。受益于国内企业对国际市场重视程度的提升、出口流程简化以及国内小鼠产品的性价比优势，海外市场已成为中国模式动物行业的重要增长驱动力，行业国