【国盛证券有限责任公司】传媒互联网周观察：AI方向期待本周谷歌I/O大会，继续看好Token经济；电影单片《给阿嬷的情书》超预期，关注暑期档-260518（10页）.pdf

1、AI方向期待本周谷歌方向期待本周谷歌I/O大会，继续看好大会，继续看好Token经济；经济；电影单片电影单片给阿嬷的情书给阿嬷的情书超预期，关注暑期档超预期，关注暑期档证券研究报告|行业周报打造极致专业与效率打造极致专业与效率分析师分析师 刘文轩刘文轩分析师分析师 赵海楠赵海楠执业证书编号：执业证书编号：S0680526020003执业证书编号：执业证书编号：S0680526020002邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：传 媒 互 联 网 周 观 察（传 媒 互 联 网 周 观 察（2 6 0 5 1 1-2 6 0 5 1 5）年 月 日2026 05 18上周行情复盘上周行情复盘跑输大盘跑输大盘，成

2、交额环比增加成交额环比增加。上周（5月11日-5月15日）传媒（申万）指数下跌4.6%，跑输上证指数3.6%，成交额3,212亿元，环比增加；成交额占万得全A比例为1.9%，环比下降。子板块子板块&个股：个股：子板块全线收跌。三人行周涨幅17%领涨；新华都周跌幅12%领跌。归因分析：归因分析：上周传媒整体下跌4.6%，恒生科技指数下跌3.2%，传媒受大盘指数高位震荡及硬件强势行情影响相对走弱。上周重点公司阿里/腾讯/泡泡相继发布财报，快手公告可灵独立上市，我们看好相关公司业务情况，但市场反馈弱于预期。周观点周观点AI：本周关注谷歌I/O大会（全模态Omni模型或将发布），看好AI Token经

3、济。本周19-20号谷歌将召开2026 I/O大会，更新重点包括最新Gemini模型等；近期三大运营商加速Token业务布局，中国电信公布150+亿“Token工厂”集采并于5月17日推出试商用Token套餐，中国移动发布联合阿里云、华为云等成立Token应用生态联盟并发布MOMA平台等。建议关注基建方向-华策影视、平治信息、浙数文化等；模型公司-阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、腾讯控股、昆仑万维等；聚合商-易点天下、中青宝、七牛智能；数据&场景方向-博瑞传播、中信出版、值得买、奥飞娱乐、上海电影、引力传媒、汇量科技、光云科技、中文在线、掌阅科技、阅文集团等。影视：影视：周末小成本黑马给

4、阿嬷的情书票房超预期，猫眼专业版上调票房预期至13.34亿，建议关注大麦娱乐、中国电影；此外建议关注暑期档定档及单片情况，建议关注北京文化、博纳影业、儒意电影等。游戏：游戏：估值低位，关注产品边际变化公司的布局机会。巨人网络计划减持3%，主要用于偿还前期收购Playtika银行贷款，有望增厚业绩。后续关注超自然行动组海外发行带来的流水利润弹性。此外，建议关注世纪华通、完美世界、三七互娱、神州泰岳。互联网：互联网：上周特朗普访华外生冲击叠加财报季，波动较大。从财报情况来看，上季度阿里腾讯均进一步扩张CAPEX，并逐步在云业务兑现收入增速。当前审美下，“软”一些的互联网公司，股价需要订单-收入-利

5、润率-扩大CAPEX的循环达成来驱动，从这个财报季看，正在逐步向好。我们看好：阿里巴巴：MaaS业务 ARR指数级增长，即时零售加速减亏；腾讯控股：基本面稳健，AI进展加速有望扭转叙事；快手：可灵计划拆分上市。中小游戏公司：心动公司、百奥家庭互动等。风险提示：风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。国盛传媒互联网国盛传媒互联网周观察周观察23【传媒传媒（申万申万）指数指数】上周指数下跌4.6%，跑输上证指数3.6%，在28个申万一级行业指数中排名第24；成交额3,212亿元，环比增加；成交额占万得全A比例为1.9%，环比下降；过去52周上涨21%

6、，跑赢上证50、北证50，跑输其他主流宽基指数。图表1:上周各申万一级行业指数涨跌幅-%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2:过去52周传媒(申万)和主要宽基指数对比-%图表4:过去52周传媒(申万)成交额占万得全A比例-%1 1、上周行情复盘（、上周行情复盘（5 5月月1111日日-5 5月月1515日）日）图表3:过去52周传媒(申万)成交额-亿元-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%通信电子机械设备公用事业家用电器采掘银行化工电气设备轻工制造汽车建筑装饰纺织服装医药生物农林牧渔食品饮料房地产休闲服务交通运输商业贸易建筑材料计算机非银金融传媒国防军工综合钢铁有色金属(0)