【华源证券】环保行业周报：SAF价格创新高，UCO价格有望补涨-260517（7页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告环保环保行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师查浩SAC：S戴映炘SAC：S蔡思SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：S SAFAF 价格创新高，价格创新高，UCOUCO 价格有望补涨价格有望补涨环保行业周报（2026051120260517）投资要点：投资要点：生物航煤全球化稳步推进生物航煤全球化稳步推进。根据欧盟 ReFuelEU Aviation 法规，2025 年起从欧盟机场起飞的所有航班所用燃料中 SA

2、F 掺混比例不低于 2%，至 2050 年不低于 70%。与此同时，截至目前，新加坡、泰国、印尼、印度等均已出台生物航煤掺混的相关政策，生物航煤全球化稳步推进。受欧洲本地受欧洲本地 SAFSAF 现货偏紧等影响，近期现货偏紧等影响，近期 SAFSAF 市场表现创新高。市场表现创新高。据百川盈孚数据，2026 年 5 月 6 日，SAF 欧洲 FOB 高端价平均值达 3061 美元/吨，创近一年新高。据阿格斯报道，本周中国 HEFA-SPK 价格持续上行并多次刷新评估历史高位。市场参与者表示，欧洲 ARA 地区 SAF 现货及远期价格明显走强，欧洲本地 SAF 现货偏紧，同时加氢原料处于高位进一

3、步推升生产成本，共同支撑中国 SAF 出口价格上行。此前 SAF 价格主要受欧盟 SAF 履约影响，在 2025 年下半年快速上涨，随后伴随短期履约完成而回落。UCOUCO 作为作为 SAFSAF 的稀缺原料的稀缺原料，有望进入补涨阶段有望进入补涨阶段。本周中国高端 UCO 价格维持 7800元/吨，尽管相比年初已有上涨，但相比 2025 年下半年峰值仍有所回落。考虑 UCO作为 HEFA 路线 SAF 的核心低碳原料，且其产能受餐饮消费、食品加工和回收体系等因素约束，先天具有稀缺属性，后续伴随国内 SAF 产能及生物柴油产能持续落地，价格有望进入补涨阶段。美国美国 EPAEPA 上调生物柴油

4、掺混目标上调生物柴油掺混目标，有望进一步支撑有望进一步支撑 UCOUCO 价格价格。据中国石化报 2026年 4 月报道，美国 EPA 于近期正式发布 2026-2027 年 RFS 最终规则，生物柴油和可再生柴油配额较 2025 年提升逾 60%，2026 年生物柴油掺混目标为 56.1 亿加仑，此举有望进一步支撑 UCO 价格。投资分析意见：投资分析意见：SAF 价格持续上涨，稀缺原料 UCO 有望补涨，建议关注 1）SAF环节标的：卓越新能、海新能科卓越新能、海新能科；2）UCO 资源标的：山高环能、朗坤科技山高环能、朗坤科技。风险提示风险提示：政策推进力度不及预期政策推进力度不及预期；

5、UCOUCO 涨价进度不及预期涨价进度不及预期；行业产能扩产不及预行业产能扩产不及预期期。2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 1 17 7 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 7页内容目录内容目录1.1.SAFSAF 价格创新高，价格创新高，UCOUCO 价格有望补涨价格有望补涨.4 4源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 7页图表目录图表目录图表图表 1:1:SAFSAF 最近一年价格走势最近一年价格

6、走势.5 5图表图表 2 2:UCOUCO 最近一年价格走势最近一年价格走势.5 5源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/共 7页1.1.SAFSAF 价格创新高，价格创新高，UCOUCO 价格有望补涨价格有望补涨生物航煤全球化稳步推进生物航煤全球化稳步推进。根据欧盟 ReFuelEU Aviation 法规，2025 年起从欧盟机场起飞的所有航班所用燃料中 SAF 掺混比例不低于 2%，至 2050 年不低于 70%。与此同时，截至目前，新加坡、泰国、印尼、印度等均已出台生物航煤掺混的相关政策，生物航煤全球化稳