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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业周报行业周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.17 能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭全球缺电重塑能源投资框架2026.05.12 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202605102026.05.10 煤炭供给硬缺口，价格可能反而会上行2026.05.10 煤炭否极泰来，迎接向上新周期2026.05.08 煤炭前瞻预判再

2、印证，提前补库价格大涨如期到来2026.05.05 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：认清能源供应缺口现实，看好夏季“光”切“电”认清能源供应缺口现实，看好夏季“光”切“电”。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：我们认为即使完全不考虑地缘的影响，实际全球中长期煤炭的供需平衡表也步入了边际市场收缩，看多全球煤炭资源，全球的煤价中枢有望持续提升。重申战略性看多未来 5-

3、10 年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份。认清能源供应缺口现实，看好夏季“光”切“电”认清能源供应缺口现实，看好夏季“光”切“电”。上周港口煤价涨幅已经开始趋于稳定，这波提前补库从 4 月底至今 2 周时间价格上涨达到 10%，也切实反应了补库的强度与计入部分市场乐观预期。我们认为当前 830 元/吨的位置并未结束，6 月正式开启的旺季煤价看突破 900 元/吨，且海外价格涨幅更高于国内。同时本周随着美国CPI 的出炉，超过市场预期的上涨也反应了霍尔木兹海峡关闭 2 个月有余后，油价大涨给美国

4、带来的较大的通胀压力，并且当前地缘明确结束的信号依然不明朗，市场在 4 月交易的地缘缓和-能源价格回落到冲突前的乐观预期正在被证伪。如果地缘导致的能源供应短缺问题持续，叠加马上到来的全球主要发达国家电力需求旺季，全球今夏的缺电影响可能大规模扩散并产生深远影响。我们上周联合策略发布了我们全球能源视角的第五篇重磅深度全球缺电重塑能源投资框架，也阐述了此逻辑，并且预判可能导致未来全球能源投资范式的变化。动力煤动力煤：煤价短期震荡，看好旺季向上突破煤价短期震荡，看好旺季向上突破。截至 2026 年 5 月 15日，北方港市场煤情况：北方黄骅港 Q5500 平仓价 840 元/吨，较前一周持平；黄骅港

5、Q5000 平仓价 754 元/吨，较前一周上涨 2 元/吨（0.3%）。煤价短期震荡，看好旺季向上突破。焦煤：焦煤：铁水恢复，后续需要依赖动力煤提价拉动铁水恢复，后续需要依赖动力煤提价拉动。京唐港主焦煤库提价（山西产）1760 元/吨，较前一周上涨 30 元/吨（1.7%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1630 元/吨，与前一周持平；焦煤从 4 月边际的平衡表看是不如动力煤的，但随着后续 5 月动力煤提前进入迎峰度夏价格抬涨也预计会带动焦煤价格。行情回顾行情回顾：1）上证综指下跌 1.07%、煤炭板块下跌 1.08%，动力煤、炼焦煤、焦炭上涨 0.18%、下跌 3.46%、下跌 5.26%。

6、2）涨幅前五名：辽宁能源（5.96%）、新集能源（4.37%）、中国旭阳集团（3.73%）、宝丰能源（3.11%）、山煤国际（1.56%）；跌幅前五名：美锦能源（-6.50%）、冀中能源（-6.54%）、金能科技（-7.08%）、平煤股份（-8.77%）、安源煤业（-9.24%）。风险提示风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目录目录 1.动力煤数据跟踪：煤价有涨有跌，库存总体增加.3 1.1.市场跟踪：煤价有涨有跌.3 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨.3 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨.3 1