石化行业周报：美伊局势反复僵持油价维持高位震荡-260509（26页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 美伊局势反复僵持，油价维持高位震荡 阿联酋退出 OPEC，短期不改油价主线趋势，长期将增加原油供给。4 月 28 日，阿联酋宣布将于 5 月 1 日起退出 OPEC 和 OPEC+，在当前地缘主线下，其对油价影响较小，但长期来看，可能会增加原油市场的供应。据 IEA 口径，阿联酋 2月原油产量为 364 万桶/日、占 OPEC 的 12%、占 OPEC+的 8%，超过其产量配额 25 万桶/日，仍存在闲置产能 64 万桶/日。长期来看，阿联酋计划投资 550 亿美元到石油项目上，并计划于 2027 年将生产

2、能力提升至 500 万桶/日，相比 IEA的统计产能高 72 万桶/日、相比其自身统计产能高 15 万桶/日。美伊局势反复僵持，油价维持高位震荡。5 月 3 日，OPEC+宣布，阿联酋退出后的 7 个主要产油国计划 6 月增产原油 18.8 万桶/日，并将于 6 月 7 日再次召开会议。中东地缘方面，5 月 3 日，特朗普在社交媒体发文称美国于中东时间 4 日上午启动“自由计划”，以疏导霍尔木兹海峡被困船只通行，然而，由于该行动未提前与海湾盟友协调，沙特通知不允许美军飞机从沙特苏丹王子空军基地起飞、也不允许美军飞越沙特领空来支持“自由计划”；5 月 4 日，美伊两国自停火以来首次发生直接军事冲

3、突，两艘美国海军驱逐舰试图强行穿越霍尔木兹海峡，遭到伊朗伊斯兰革命卫队的袭击，美军随后击沉了多艘伊朗快艇；同日，阿联酋称，伊朗袭击了阿联酋境内一个重要的石油港口以及霍尔木兹海峡附近的数艘船只；5 月5 日，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明，否认伊朗在过去几天内对阿联酋实施过导弹或无人机袭击，批评阿联酋允许其领土被用于驻扎美国及以色列军事力量，并“针对伊朗进行不公正的媒体攻击、诽谤与舆论操控”，同时警告如有任何来自阿联酋方向的针对行动、伊朗将采取坚决回应；5 月 6 日，据 Axios报道，白宫认为，已接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议以结束冲突，该备忘录将宣布地区冲突结束，并启

4、动为期 30 天的谈判期，以达成一项详细协议，内容包括开放海峡、限制伊朗核计划以及解除美国制裁；当日，特朗普接受采访被问及（达成协议的）具体时间框架时，其预估为“一周”；然而，5 月 8 日凌晨，美国对伊朗的格什姆港和阿巴斯港发动了军事打击，且美军当天在阿曼湾向两艘“违反美国封锁令”的伊朗油轮发射精确制导弹药，使其丧失航行能力；而后，伊朗高级议员表示，美国的海上封锁措施将遭到伊朗的军事回应。在美伊局势持续僵持的影响下，油价本周先抑后扬，考虑到冲突仍在反复，且中东的产油和炼油能力需要三到六个月才能完全恢复到冲突前水平，卡塔尔液化天然气出口设施的修复则需要数年时间，因此，我们预期能源供应问题短期未

5、必能得到解决，油价中枢仍将维持在 90100 美元/桶。投资建议：我们推荐以下三条主线：1）油价上涨阶段业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（X）评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 600938.SH 中国海油 36.35 2.57 3.44 3.32 14 11 11 推荐 603393.SH 新天然气 29.98 1.9

6、0 3.23 3.36 16 9 9 推荐 601857.SH 中国石油 11.12 0.86 0.96 0.97 13 12 11 推荐 600028.SH 中国石化 5.22 0.26 0.43 0.50 20 12 10 推荐 资料来源：iFind，国联民生证券研究所预测（注：股价为 2026 年 5 月 8 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 周泰 执业证书：S0590525110019 邮箱： 分析师 李航 执业证书：S0590525110020 邮箱： 分析师 王姗姗 执业证书：S0590525110021 邮箱：wangshanshan_ 分析师 卢佳琪 执业证书：S0590525