基础材料行业月报：4月原油高位震荡补库需求或临近-260514（27页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 能源能源/基础材料基础材料 4 月原油高位震荡，补库需求或临近月原油高位震荡，补库需求或临近 华泰研究华泰研究 石油天然气石油天然气 增持增持 (维持维持)基础化工基础化工 增持增持 (维持维持)庄汀洲庄汀洲 研究员 SAC No.S0570519040002 SFC No.BQZ933 +(86)10 5679 3939 张雄张雄 研究员 SAC No.S0570523100003 SFC No.BVN325 +(86)10 6321 1166 张宸张宸*联系人 SAC No.S0570124080036 +(8

2、6)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 中国海洋石油 883 HK 48.15 买入 新和成 002001 CH 58.14 买入 赛轮轮胎 601058 CH 21.14 买入 鲁西化工 000830 CH 23.80 买入 中海石油化学 3983 HK 4.05 买入 华鲁恒升 600426 CH 49.50 买入 中国海油 600938 CH 50.85 买入 梅花生物 600873 CH 12.75 买入 万华化学 600309 CH 11

3、3.60 买入 川恒股份 002895 CH 47.34 买入 宝丰能源 600989 CH 38.67 买入 森麒麟 002984 CH 20.20 买入 卫星化学 002648 CH 40.48 增持 中国石油 601857 CH 15.81 增持 中国石油股份 857 HK 14.24 增持 皖维高新 600063 CH 8.25 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 5 月 14 日中国内地 行业月报行业月报 4 月行业价差延续较高水平，油价企稳后有望迎来新一轮补库行情月行业价差延续较高水平，油价企稳后有望迎来新一轮补库行情 26 年 4 月末 CCPI-原料价差为 3112，较

4、 3 月末基本持平，处于 2012 年以来 45%分位数，国际油价延续高位震荡，成本支撑下，国内化工品价格逐步传导油价涨幅，多数产品价格/价差处于较高水平。4 月提价产品主要受国际油价高位，以及波斯湾周边化工原料供应短缺等因素驱动。我们认为伴随油价逐步企稳，下游有望迎来新一轮补库行情；中长期而言，油价中枢抬升下，我们看好油气资源企业盈利修复，以及煤/气化工等石化替代工艺的价差扩大行情，同时海外产能因高能源成本加速清退，国内化工企业有望加快迎来全球化机遇。4 月月 PMI 为为 50.3，海外产能退出有望带，海外产能退出有望带来化工企业全球化机遇来化工企业全球化机遇 供给侧方面，据国家统计局，2

5、6 年 1-3 月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比+0.4%，伴随国内“反内卷”政策的存量优化以及“碳双控”政策下的增量控制，化工行业供给端有望加快自我调整。需求侧方面，26年 4 月国内 PMI 数据为 50.3，高于荣枯线，26 年 1-3 月地产需求磨底延续，汽车销量同比下滑，空调/冰箱等主要白电因原料上涨提前备货。当前由于国际油价高位震荡，下游对原材料采购持观望态度，且不断消耗低价库存，若海湾局势趋于稳定，有望为化工行业带来新一轮补库行情。近年来欧美、日韩等地受制于较低经营效率和高能源成本，在本轮高油价影响下，海外产能有望加速清退，中国化工企业全球化竞争优势突出，我们看好出口

6、、出海作为化工行业中长期成长性的重要驱动因素。油价高位震荡、海湾周边供应短缺支撑部分化工品价格上涨油价高位震荡、海湾周边供应短缺支撑部分化工品价格上涨 受美以伊冲突影响原油价格以及波斯湾周边化工原料供应短缺，主要提价产品为氦气、电子级硫酸、液氯等。而在下游对高价接单量不足等影响下，主要跌价产品为三聚氰胺、醋酸、新加坡航空煤油、丁二烯等。26 年原油偏紧格局或持续，关注油气开采、补库行情、石化替代等年原油偏紧格局或持续，关注油气开采、补库行情、石化替代等 短期阶段，我们建议关注油价企稳后下游需求补库带来的盈利弹性。中期而言，26 年全球原油供需偏紧格局有望持续，油价中枢抬升下，我们看好油气资源板