转债周策略：机器人相关转债再梳理-260509-三个皮匠报告

1、天准科技/天准转债：天准科技的布局聚焦具身智能控制器，并且已有订单披露。据2025年半年报，公司发布人形机器人专用的高性能具身智能控制器-星智001之后，2025年上半年人形机器人控制器业务显著增长，已经获得多个知名客户的订单，其中与某头部人形机器人客户持续深度合作，已取得其首批1400万元订单。可转债募投项目涉及智能驾驶域控制器及具身智能大脑域控制器两大产品线，并称有助于“加速具身智能普及推广，拓展具身智能应用场景”。银轮股份/银轮转债：据2025年年报，公司将具身智能与人形机器人核心零部件作为新兴战略业务重点布局，机器人研究院构建because1+4+Nprimeprime”产品生态体系，

2、聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等相关核心零部件的研发与孵化。多个品类获得客户定点，其中部分品类进入小批量生产并形成营收贡献。立讯精密/立讯转债：2025年11月投资者关系活动记录表中，公司通过在机器人领域的核心部件以及制造端的工业机器人赋能上进行投入。伯特利/伯25转债：据2025年三季报，公司积极推进人形机器人关键零部件丝杠产品落地，并披露与浙江健壮传动科技有限公司共同设立控股子公司浙江伯健传动科技有限公司，主要研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品。铭利达/铭利转债：铭利达切入点基于机器人结构件及部分组件。2025年5月投资者关系活动记录表中，

3、公司称“在两年前就已经把机器人业务定为未来重点拓展和发展的方向”，在机器人结构件方面，铭利达有镁合金、铝合金压铸和注塑的能力。睿创微纳/睿创转债：睿创微纳主要从多维感知、AIOS和智能机器人软硬件系统展开。2025年年报研发项目中列示“多维感知AIOS与智能机器人软硬件系统研发”，称研发“以红外、微波、激光和可见光等为主要感知单元、以AI大模型为底层驱动的原生多维感知mathsfAlOSprimeprime”，并研发“以多维感知为基础、以AI为核心的智能机器人软硬件系统”。公司描述其长期能力方向为“构建原生多模态具身智能核心技术，包括融合感知交互大模型、机器人整身协同灵巧运控、灵巧操作原子技能

4、库和Agentic任务编排”。周度转债策略海外扰动预计进入尾声，股票市场投资者风偏预计持续修复，2026年增量资金入市的进程仍将持续，我们看好二季度股票市场走出震荡向上的趋势。随着国内产业结构的不断升级，资本市场预计为国内新兴产业赋予积极的定价，持续看好科技成长板块创造超额收益的能力。随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，机构投资者对权益资产的配置需求或仍较强，资金面的稳定对转债估值形成支撑。转债赛道及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注瑞可、鼎龙、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注银轮、宙邦、亚科、泰瑞等转债；（3）“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦等转债。（4）人型机器人相关转债建议关注：银轮、天准、睿创等风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险。

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