【中银证券】交通运输行业周报：中美元首北京会晤定调农产品经贸合作，关注大豆贸易变化带来的散运板块机会-260517（26页）.pdf

1、 交通运输交通运输|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026年年 5 月月 17 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 交运行业交运行业 2025年报及年报及 2026年一季报综述年一季报综述20260512 交通运输行业周报交通运输行业周报20260511 交通运输行业周报交通运输行业周报20260507 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 交通运输交通运输 证券分析师：王靖添证券分析师：王靖添 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 交通运输行业周报交通运输行业周报 中美元首北京会晤定调

2、农产品经贸合作，关注大豆贸易变化带来的散运板块机会 中美元首北京会晤就经贸问题深入交换意见，双方明确将推动解决部分农产品中美元首北京会晤就经贸问题深入交换意见，双方明确将推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题，同意通过相互降税等安排扩大农产品双向贸易。非关税壁垒和市场准入问题，同意通过相互降税等安排扩大农产品双向贸易。2025 年大豆贸易格局显著调整，美中贸易摩擦、南美丰收及中国高库存三重因年大豆贸易格局显著调整，美中贸易摩擦、南美丰收及中国高库存三重因素交织，重塑全球吨海里格局；大豆再度成为干散货需求关键变量，尤其影响素交织，重塑全球吨海里格局；大豆再度成为干散货需求关键变量，尤其影响巴

3、西巴西中国和美国中国和美国中国走廊的中国走廊的干散货运输干散货运输，美国因贸易冲击缩减种植面积，美国因贸易冲击缩减种植面积，巴西持续扩种巩固首选供应国地位，巴西持续扩种巩固首选供应国地位，2025 年底中美新协议约定中国采购年底中美新协议约定中国采购 1200 万万吨美豆、此后年约吨美豆、此后年约 2500 万吨。据中国海关数据显示，万吨。据中国海关数据显示，2025 年中国大豆进口量达年中国大豆进口量达11181.91 万吨，同比增长万吨，同比增长 6.46%，其中巴西，其中巴西 8232.82 万吨、美国万吨、美国 1680.10 万吨、万吨、阿根廷阿根廷 789.00 万吨万吨；2026

4、 年巴西美国大豆产量预计增长年巴西美国大豆产量预计增长。我们认为，中美元首我们认为，中美元首会晤背景下，会晤背景下，大豆贸易变化对干散货运输格局产生影响大豆贸易变化对干散货运输格局产生影响，建议关注干散货板块，建议关注干散货板块投资机会投资机会。核心观点核心观点 中美元首北京会晤就经贸问题深入交换意见，为两国关系发展提供战略指引。中美元首北京会晤就经贸问题深入交换意见，为两国关系发展提供战略指引。双方明确将推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题，同意通过相互降税等安排扩大农产品双向贸易，为两国农产品贸易合作奠定坚实基础。2025 年大豆贸易格局显著调整，年大豆贸易格局显著调整，中美中美贸易

5、摩擦、南美丰收及中国高库存三重因贸易摩擦、南美丰收及中国高库存三重因素交织，重塑全球吨海里格局。素交织，重塑全球吨海里格局。大豆再度成为干散货需求关键变量，尤其影响巴西中国和美国中国走廊的干散货运输。美国因贸易冲击缩减种植面积，巴西持续扩种巩固首选供应国地位；2025 年底中美新协议约定中国采购 1200 万吨美豆、此后年约 2500 万吨。美出口商同步拓宽版图，转向墨西哥、东南亚等次级市场，玉米出口增加亦部分弥补大豆损失。中国大豆进口保持稳定增长，全球主要大豆主产国作物情况总体平稳。中国大豆进口保持稳定增长，全球主要大豆主产国作物情况总体平稳。2025 年中国大豆进口量达 11181.91

6、万吨，同比增长 6.46%，巴西、美国、阿根廷为主要来源，分别进口 8232.82 万吨、1680.10 万吨和 789.00 万吨。巴西 2025/26 年度收获近完成，产量预计创纪录达 1.79亿吨；美国 2026/27 年度产量预计 4.4亿蒲式耳，为历史第二高；阿根廷种植面积虽减 100 万公顷，单产提升支撑产量稳定在 4950 万吨左右。行业高频动态数据跟踪：行业高频动态数据跟踪：航空物流航空物流：波罗的海空运价格指数环比上升 0.4%，同比上升 35.8%。航运航运港口：港口：集运运价指数同比+3.28%，干散货运价指数同比+141.46%，油运运价环比-2.53%。快递物流：快递