【中银证券】策略周报：加息预期反复不改主线趋势上行-260517（15页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 总量周报总量周报 2026 年年 5 月月 17 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：高天然证券分析师：高天然 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略周报策略周报 加息预期反复不改主线趋势上行 市场加息预期反复不改科技主线上行趋势，市场加息预期反复不改科技主线上行趋势，机器人有望成为牛市扩散的重要机器人有望成为牛

2、市扩散的重要产业方向产业方向。4 月美国通胀数据走强，市场加息预期强化。月美国通胀数据走强，市场加息预期强化。美以伊冲突驱动油价上行之下，美国通胀数据持续走强，4 月美国 CPI 同比上行至 3.8%，核心 CPI同比上行至 2.7%，PPI 同比则快速上行至 6%。市场加息预期开始升温，CME 期货隐含利率显示，截至 2026 年 5 月 16 日，市场预期 2026 年 12月加息的概率已达到 39.1%，2027 年 1 月加息的概率达到 40.9%。美以伊冲突局势仍存在较高不确定性，据以色列时报等多家外媒当地时间16 日援引纽约时报消息，以色列和美国正在进行自 4 月停火以来最紧张的一

3、轮准备工作，为重新对伊朗发动打击做准备。美以伊冲突以来，预期多次反复，市场表现逐渐钝化。美以伊冲突以来，预期多次反复，市场表现逐渐钝化。美以伊冲突爆发以来，市场对于通胀的担忧以及对于加息的预期持续演绎，2 月 28 日-3月 4 日冲突爆发初期，创业板指下跌 4.4%，3 月 21 日，美以伊冲突持续激化，市场悲观预期极致演绎，3 月 21 日-4 月 3 日创业板指下跌 6.0%，其后，当地时间 4 月 7 日晚，美以停火进入谈判期，市场风险偏好回暖，指数止跌回涨，但第一轮谈判双方未能达成实质协议，4 月 22 日，美伊为期 14 天的临时停火协议到期，对于第二轮谈判，双方仍在“谈与不谈”之

4、间摇摆，同时持续加码在霍尔木兹海峡的对峙与博弈，市场预期再度悲观化演绎，4 月 22 日-4 月 28 日，创业板下跌 4.2%。本次通胀超预期本次通胀超预期+美以伊谈判僵局预计冲击有限，市场有望迅速修复，科美以伊谈判僵局预计冲击有限，市场有望迅速修复，科技技+高端制造主线有望延续。高端制造主线有望延续。冲突演绎以来市场多次演绎悲观预期：冲突长期持续-霍尔木兹海峡长期封锁-原油价格居高不下-美联储加息概率提升-全球经济进入“滞涨”状态，这一预期在 3 月 21 日-4 月 3 日战争持续扩大化及 4 月 22 日-4 月 28 日第一轮谈判失败时期演绎到极致，但从 A股表现来看，冲击相对有限，

5、创业板跌幅均保持在 6.0%以内。当前，美国通胀持续走高，美以伊冲突谈判虽再次陷入僵局，但场景仍与 4 月 22日-4 月 28 日的第一次谈判破裂相似，且随中期选举临近，美国国内压力增大，特朗普政府加速解决冲突的动力或进一步增强，本次通胀超预期+美以伊谈判僵局预计冲击有限，市场有望迅速修复。电子、通信仍是年内主线方向，短期事件冲击不电子、通信仍是年内主线方向，短期事件冲击不改改主线强者恒强主线强者恒强，机器人有机器人有望成为牛市扩散的重要产业方向望成为牛市扩散的重要产业方向。AI 引领的算力基础设施热潮与能源转型催化的新能源赛道是今年年内的重点主线，短期事件冲击不改主线强者恒强逻辑。光模块、

6、PCB（电子布、铜箔）、存储芯片等供给端约束较强。A股存储板块自2025年9月本轮全球存储行情启动以来，涨幅仍相对有限，仍有较大配置空间。国内半导体设备零部件订单增速预期上调至 60%以上，远超往年20%-30%水平。关注电子、通信板块高景气兑现行情延续。近期，特斯拉正式宣布旗下 Optimus 人形机器人于 2026 年第二季度启动量产，首批量产机型Optimus Gen-3已顺利下线，并同步投入内部测试，德州超级工厂的第二代机器人产线正处于规划之中，预计将于2027年正式投产，其长期目标年产能更是高达1000万台。特斯拉擎天柱的正式量产标志着全球人形机器人产业从技术验证阶段迈向商业化落地阶